报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司营收11.52亿元，同比+32.64%；归母净利润2.49亿元，同比+29.20%；扣非归母净利润2.35亿元，同比+33.64%；24Q4营收3.31亿元，同比+54.45%；归母净利润6677万元，同比+29.25%；扣非归母净利润6179万元，同比+46.39% [1] - Q4收入业绩再创新高，扣非净利润表现优异，产能释放带来收入新高，推测Q4毛利率提升，利润端基本达预期，扣非归母净利润增速差异或因23Q4其他收益过高 [4] - 经营稳步提升，全年顺利收官，业绩增长源于境内外客户需求增长和产能释放 [4] - 预期压制因素解除，美国加征关税政策短期业绩压制因素已解除，后续提关税对利润端影响小，公司当前股价对应估值处于历史偏低位置，基本面出色，建议把握低估机遇，预计2024 - 2026年EPS为0.77/1.03/1.38元，对应2024 - 2026年26X/19X/14X PE，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|722|868|1,152|1,530|1,998| |增长率YoY %|10.5%|20.3%|32.6%|32.8%|30.6%| |归母净利润(百万元)|151|193|249|334|446| |增长率YoY%|44.3%|28.0%|29.1%|34.1%|33.6%| |毛利率%|31.7%|32.7%|36.3%|34.0%|34.6%| |净资产收益率ROE%|11.2%|12.8%|14.2%|16.0%|17.6%| |EPS(摊薄)(元)|0.61|0.78|0.77|1.03|1.38| |市盈率P/E(倍)|35.52|36.40|25.53|19.04|14.25| |市净率P/B(倍)|2.86|4.68|3.62|3.04|2.51| [3] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2022A - 2026E各年度的相关财务数据，如流动资产、营业总收入、营业成本等 [5] 研究团队简介 - 张伟敬毕业于武汉理工大学，有金融和白酒行业工作经验，擅长分析次高端酒企竞争格局 [7] - 赵雷是食品科学研究型硕士，覆盖乳制品和食品添加剂行业 [7] - 程丽丽是金融学硕士，覆盖休闲食品和连锁业态 [7] - 赵丹晨是经济学硕士，覆盖白酒行业 [7] - 王雪骄有美国高校学位，覆盖啤酒、饮料、低度酒行业 [8]