报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 预计小米集团4Q24总收入同比提升44%至1054亿元，Non - IFRs净利润同比增长36%至67亿元，智能电动汽车等创新业务亏损降至9亿元左右 [1] - 看好AI时代下小米作为多元场景AI智能终端龙头定位，预计三项基础业务向好、汽车业务盈利能力提升，上调24 - 26年Non - IFRS净利润预测 [5] 各业务情况总结 手机业务 - 4Q24小米手机全球出货同比增长5%至4270万台，中国地区单季出货1220万台，同比增长29% [2] - 预计4Q24小米手机ASP同/环比双升，因部分省市政策补贴、新品发布和中国地区出货占比提升 [2] - 预计4Q24手机业务毛利率环比提升至12%左右，因小米15系列发布 [2] IoT业务 - 受益于4Q24家电国补政策，预计营收超300亿元，同比近50% [3] - 预计4Q24毛利率维持在20%水平，因高毛利产品出货占比提升 [3] - 2025年小米之家目标增加至2万家门店，有望促进IoT销售 [3] 互联网业务 - 预计4Q24营收同比提升16%至92亿元，突破单季90亿元营收大关 [3] - 预计4Q24毛利率达77%左右，受益于手机出货提升、高端化推进和Q4广告电商投入旺季 [3] 汽车业务 - 2024年交付超13.5万辆，4Q24交付约6.8万辆、月均交付近2.3万辆 [4] - 截至2025年2月17日，三款车型锁单后等待周期长达24 - 33周，用户需求火爆 [4] - 预计4Q24汽车毛利率环比提升至近20%，2025年进一步提升，有望带动全年业务扭亏为盈 [4] 盈利预测、估值与评级总结 - 上调24 - 26年Non - IFRS净利润预测至257/410/567亿元，上调幅度8%/42%/60% [5] - 维持公司“买入”评级 [5] 财务数据总结 损益表 - 展示2022 - 2026E主营收入、各业务收入、成本、利润等数据 [10] 资产负债表 - 展示2022 - 2026E总资产、负债、股东权益等数据 [12] 现金流量表 - 展示2022 - 2026E经营、投资、融资活动现金流等数据 [14]