报告公司投资评级 - 行业为纺织服饰/纺织制造，6个月评级为买入（维持评级） [7] 报告的核心观点 - Deckers上调全年指引，库存短缺拖累UGG下季销售，预计补库需求强劲，FY25Q3收入18亿美元，同比+17%，FY25收入同比+15% [1] - 从1月台企织造数据看，丰泰25年1月收入同比-6%，裕元（制造）25年1月收入同比+1%，来亿25年1月收入同比+21%，未来乐观预期Deckers对供应链订单贡献 [2] - 华利集团客户相对多元，多数客户业绩保持成长，公司持续拓展新客户，对2025年业绩充满信心 [3] - 公司积极拓展新客户，2024年有新客户开始量产出货，未来几年会保持积极的产能扩张，产能配置会根据订单情况调整 [4] - 维持盈利预测，预计24 - 26年EPS分别为3.3/3.8/4.2元，对应PE为20x、18x、16x，维持“买入”评级 [5] 财务数据和估值 营业收入 - 2022 - 2026E分别为20,569.27、20,113.74、24,007.76、27,632.93、31,031.78百万元，增长率分别为17.74%、-2.21%、19.36%、15.10%、12.30% [6] EBITDA - 2022 - 2026E分别为5,349.58、5,241.11、5,848.12、6,614.59、7,333.01百万元 [6] 归属母公司净利润 - 2022 - 2026E分别为3,228.02、3,200.21、3,887.52、4,434.43、4,950.49百万元，增长率分别为16.63%、-0.86%、21.48%、14.07%、11.64% [6] EPS - 2022 - 2026E分别为2.77、2.74、3.33、3.80、4.24元/股 [6] 市盈率 - 2022 - 2026E分别为24.31、24.52、20.19、17.70、15.85 [6] 市净率 - 2022 - 2026E分别为5.95、5.19、4.59、3.99、3.49 [6] 市销率 - 2022 - 2026E分别为3.82、3.90、3.27、2.84、2.53 [6] EV/EBITDA - 2022 - 2026E分别为11.37、10.52、11.81、10.60、8.86 [6] 基本数据 - A股总股本1,167.00百万股，流通A股股本1,166.99百万股，A股总市值78,480.75百万元，流通A股市值78,480.24百万元 [8] - 每股净资产14.02元，资产负债率24.78%，一年内最高/最低85.00/55.00元 [8]