报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司加大研发投入和市场开拓，强化技术创新，聚焦核心技术研发，探索新产品领域，并根据市场需求及时调整产品规划和经营策略，优化业务结构，第三季度毛利率环比提升明显 [4] - 公司立足中低端，积极发展中高端，致力于无线局域网芯片的全面国产替代，未来将构建高中低芯片产品家族，探索卫星通信芯片等新业务领域 [5] - 公司在多领域布局，坚持自主研发，推出芯片产品，并积极拓展新领域，未来将持续加大研发投入，聚焦客户需求，推动高质量可持续发展 [6] - 预测公司2024 - 2026年收入分别为19.12、23.35、28.04亿元，EPS分别为0.41、0.58、0.77元，当前股价对应PE分别为178、126、96倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 优化业务结构，毛利率环比提升明显 - 2024年前三季度公司实现营收12.02亿元，同比下降62.32%，归母净利润0.70亿元，同比下降10.47%，其中第三季度实现营收3.51亿元，同比下降45.91% [4] - 公司加大研发投入和市场开拓，坚持主业，优化业务结构，缩减低毛利产品销售，第三季度毛利率环比提升20.25个百分点 [4] 芯片谋局中高端，推进国产化替代 - 公司针对多个市场开发的Wi - Fi 6 2T2R芯片已完成调试并导入国内主流厂商，Wi - Fi 6 1T1R + 蓝牙Combo芯片即将投片，Wi - Fi 4 1T1R芯片已实现量产 [5] - 公司积累了多项核心技术，未来将构建高中低芯片产品家族，推出融合短距离无线通信技术的芯片产品及方案，探索卫星通信芯片等新业务领域 [5] 聚焦边缘算力场景，多领域布局 - 公司在多个领域坚持自主研发，推出芯片产品，拓展新领域，已将自研NPU架构应用于量产产品，实现0.5T - 8T的算力全覆盖 [6] - 公司聚焦边缘AI芯片开发与场景落地，通过边云协同优化数据处理和传输效率，持续加大边缘算力领域投入，迭代研发新一代4K产品，规划常电和低功耗系列芯片 [6] 盈利预测 - 预测公司2024 - 2026年收入分别为19.12、23.35、28.04亿元，EPS分别为0.41、0.58、0.77元，当前股价对应PE分别为178、126、96倍 [8] 财务数据 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|4,231|1,912|2,335|2,804| |增长率（%）|17.4%|-54.8%|22.1%|20.1%| |归母净利润（百万元）|96|90|127|167| |增长率（%）|-36.8%|-6.3%|40.9%|32.0%| |摊薄每股收益（元）|0.44|0.41|0.58|0.77| |ROE（%）|2.3%|2.2%|3.0%|3.8%|[10] 资产负债表、利润表及主要财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|4,231|1,912|2,335|2,804| |营业成本（百万元）|3,705|1,556|1,884|2,267| |毛利率（%）|12.4|18.6|19.3|19.2| |归母净利润（百万元）|96|90|127|167| |归母净利润增长率（%）|-36.8|-6.3|40.9|32.0| |资产负债率（%）|44.1|33.9|34.6|35.5| |EPS（元/股）|0.44|0.41|0.58|0.77| |P/E|166.5|177.6|126.0|95.5|[11]