报告公司投资评级 - 维持公司“增持”投资评级 [12] 报告的核心观点 - 长江电力发布国有股份无偿划转提示性公告，控股股东三峡集团拟将9.79亿股股份无偿划转至长江环保集团，划转后三峡集团持股104.74亿股占42.81%，长江环保集团持股9.79亿股占4%，一致行动人合计持股及比例不变 [6] - 长江电力2024年度业绩快报显示，全年实现营业收入841.98亿元，同比增长7.75%；净利润325.20亿元，同比增长19.36%；基本每股收益1.3291元/股，同比增长19.36%；加权平均净资产收益率15.72%，较2023年增加2.2个百分点 [6] - 公司股权为高分红资产，2025年1月完成2024年中期权益分配，每股派现0.21元，累计现金分红1880亿元，近12个月股息率达3.66%，长江环保集团持股可获稳定分红支持环保项目，股东架构多样助提升公司竞争力 [7] - 2024年公司业绩基本符合预期，四季度六座梯级电站发电量600.9亿千瓦时，同比减少17.6%，但全年发电量2959.04亿千瓦时，同比增长7.11%，各电站发电量有不同变化 [8] - 2024年水电行业来水修复，规上工业水电发电量12742.5亿千瓦时，同比增长10.7%，占比13.53%，政策导向为公司扩容增机提供机遇 [10] - 2024年前三季度公司投资收益42.66亿元，同比增长11.41%，研发费用同比增长46.94%，综合融资成本率降低，财务费用同比下降 [11] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为325.20亿元、334.63亿元、351.87亿元，对应每股收益分别为1.33元、1.37元、1.44元，维持“增持”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司股权变动 - 三峡集团拟将9.79亿股长江电力股份无偿划转至长江环保集团，划转后三峡集团持股104.74亿股占42.81%，长江环保集团持股9.79亿股占4%，一致行动人合计持股及比例不变 [6] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入841.98亿元，同比增长7.75%；净利润325.20亿元，同比增长19.36%；基本每股收益1.3291元/股，同比增长19.36%；加权平均净资产收益率15.72%，较2023年增加2.2个百分点 [6] - 2024年四季度六座梯级电站发电量600.9亿千瓦时，同比减少17.6%，全年发电量2959.04亿千瓦时，同比增长7.11%，各电站发电量有不同变化 [8] 公司股权特性 - 公司股权为高分红资产，2025年1月完成2024年中期权益分配，每股派现0.21元，累计现金分红1880亿元，近12个月股息率达3.66%，长江环保集团持股可获稳定分红支持环保项目，股东架构多样助提升公司竞争力 [7] 行业情况 - 2024年水电行业来水修复，规上工业水电发电量12742.5亿千瓦时，同比增长10.7%，占比13.53%，政策导向为公司扩容增机提供机遇 [10] 公司投资与费用情况 - 2024年前三季度公司投资收益42.66亿元，同比增长11.41%，研发费用同比增长46.94%，综合融资成本率降低，财务费用同比下降 [11] 盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为325.20亿元、334.63亿元、351.87亿元，对应每股收益分别为1.33元、1.37元、1.44元，按照2月17日收盘价计算，对应PE分别为21.20X、20.60X、19.59X，维持“增持”评级 [12]