报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和利润同比大幅增长，Q4收入业绩再创新高，扣非净利润表现优异，经营稳步提升全年顺利收官 [1][4] - 预期压制因素解除，公司出口业务虽受美国加征关税政策影响，但短期业绩压制因素已解除，后续提税对利润端影响小，当前股价对应估值处于历史偏低位置，基本面出色，建议把握低估机遇，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收11.52亿元，同比+32.64%；归母净利润2.49亿元，同比+29.20%；扣非归母净利润2.35亿元，同比+33.64%；24Q4营收3.31亿元，同比+54.45%；归母净利润6677万元，同比+29.25%；扣非归母净利润6179万元，同比+46.39% [1] 财务指标预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|722|868|1152|1530|1998| |增长率YoY %|10.5%|20.3%|32.6%|32.8%|30.6%| |归母净利润(百万元)|151|193|249|334|446| |增长率YoY%|44.3%|28.0%|29.1%|34.1%|33.6%| |毛利率%|31.7%|32.7%|36.3%|34.0%|34.6%| |净资产收益率ROE%|11.2%|12.8%|14.2%|16.0%|17.6%| |EPS(摊薄)(元)|0.61|0.78|0.77|1.03|1.38| |市盈率P/E(倍)|35.52|36.40|25.53|19.04|14.25| |市净率P/B(倍)|2.86|4.68|3.62|3.04|2.51| [3] 业绩增长原因 - 全年业绩增长一方面来自境内外客户需求增长使产品销量增加，另一方面来自2024年5月年产30000吨可溶性膳食纤维项目和年产15000吨结晶糖项目投产，产能释放带动销量和收入增加 [4] 利润端差异推测 - 利润端归母净利润增速和扣非归母净利润增速的差异可能来自于23Q4其他收益过高 [4] 研究团队简介 - 张伟敬毕业于武汉理工大学，有金融和白酒行业工作经验，擅长分析次高端酒企竞争格局 [7] - 赵雷是食品科学研究型硕士，覆盖乳制品和食品添加剂行业 [7] - 程丽丽是金融学硕士，覆盖休闲食品和连锁业态 [7] - 赵丹晨是经济学硕士，覆盖白酒行业 [7] - 王雪骄有美国高校学位，覆盖啤酒、饮料、低度酒行业 [8]