报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，6个月评级为买入（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 卓越教育“青椒助教”应用全面升级接入Deepseek R1，提升备课效率，后续AI赋能产品将陆续落地 [1] - AI产品上线使老师备课效率和教学质量提升，能关注学生身心健康与发展，实现个性化教学动态优化 [1] - 未来AI将深度赋能教育产业发展，卓越教育集团将深化AI技术在教学和运营管理中的应用 [3] - 伴随低成本大模型开源，有望重塑教育格局及生产方式，AI或打造头部机构核心优势，也会拉高竞争水位 [3] 公司业务情况 - “青椒助教”升级后在逻辑性、内容精准度等方面表现出色，实现教学场景全覆盖，提升备课效率 [1] - 语文、英语、数学等AI赋能产品正在开发，成熟后将推出 [1] - AI产品让老师有更多时间关注学生身心健康与发展，调整教学策略，实现个性化教学动态优化 [1] - 老师有更多时间研究课堂呈现形式，为学生提供实践机会和真实学习体验，提高学生实践能力和综合素质 [2] - 青椒助教为老师提供更精准教学资源和教学方法，AI分析教学数据提供针对性教学建议 [2] 公司未来规划 - 卓越教育集团将持续探索AI + 教育落地场景，深化AI技术在教学中的应用，为老师提供教学支持 [3] - 用AI在运营管理方面提质增效，提高集团运营效率 [3] 行业发展趋势 - 伴随DeepSeek等低成本大模型开源，有望重塑教育格局及生产方式 [3] - AI或有助打造头部机构核心优势，给中小机构带来冲击，若都接入则拉高竞争水位，竞争围绕机构核心要素展开 [3] 财务预测 - 预计公司2024 - 26年全年收入分别为8.8亿人民币、15.3亿人民币、18.3亿人民币（前值为8亿人民币、15.3亿人民币、18.3亿人民币） [4] - 调后净利分别为1.8亿人民币、2.8亿人民币、3.4亿人民币 [4] - EPS分别为0.21元人民币/股、0.33元人民币/股、0.40元人民币/股，对应PE为17x、11x、9x [4] 公司基本数据 - 港股总股本847.22百万股，总市值2,990.69百万港元 [4] - 每股净资产0.68港元，资产负债率62.77% [4] - 一年内最高/最低股价为4.25/1.48港元，当前价格3.53港元 [4]