报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 公司线性驱动项目投产顺利完成厂房和产线建设实现小批量销售未来有望在工业母机、人形机器人领域取得突破维持公司盈利预测预计2024 - 2026年归母净利润26.01/30.49/36.90亿元对应PE分别为37.0/31.5/26.1 [3] 相关目录总结 公司概况 - 当前股价71.74元一年最高最低75.49/41.55元总市值961.90亿元流通市值961.90亿元总股本13.41亿股流通股本13.41亿股近3个月换手率54.68% [1] 丝杠在人形机器人领域的价值 - 丝杠是人形机器人价值量最高的核心硬件大规模量产后人形机器人成本2万美金时丝杠ASP达2.3万元成本占到机器人整体约20% [4] - 特斯拉机器人历次迭代丝杠用量持续增加除线性关节外灵巧手也使用微型丝杠未来特斯拉可能将机器人平台开源引领其他人形机器人企业向其路线靠拢 [4] - 目前国内近百家人形机器人企业中使用丝杠方案仅为个位数渗透率有望大幅提升国内供应链积极布局相比国外厂商有望更快实现落地 [4] 公司丝杠业务布局 - 公司主业液压油缸与丝杠同为线性驱动有一定技术同源性公司在丝杠领域早有布局2022年定增募资20亿元其中14亿元用于线性驱动器项目 [5] - 项目预计达产后将形成年产10.4万根标准滚珠丝杠电动缸、4500根重载滚珠丝杠电动缸、750根行星滚柱丝杠电动缸、10万米标准滚珠丝杠和10万米重载滚珠丝杠的生产能力目前已实现小批量销售 [5] 财务摘要和估值指标 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 8,197 | 8,985 | 9,979 | 11,789 | 14,015 | | YOY(%) | -12.0 | 9.6 | 11.1 | 18.1 | 18.9 | | 归母净利润(百万元) | 2,343 | 2,499 | 2,601 | 3,049 | 3,690 | | YOY(%) | -13.0 | 6.7 | 4.1 | 17.2 | 21.0 | | 毛利率(%) | 40.6 | 41.9 | 42.3 | 42.2 | 42.9 | | 净利率(%) | 28.6 | 27.8 | 26.1 | 25.9 | 26.3 | | ROE(%) | 18.5 | 17.3 | 16.2 | 16.7 | 17.6 | | EPS(摊薄/元) | 1.75 | 1.86 | 1.94 | 2.27 | 2.75 | | P/E(倍) | 41.1 | 38.5 | 37.0 | 31.5 | 26.1 | | P/B(倍) | 7.6 | 6.7 | 6.0 | 5.3 | 4.6 | [7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率如成长能力、偿债能力、营运能力等指标在2022A - 2026E期间的情况 [12]