报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2025年2月19日苹果举办新品发布会，有望催化全球智能家居第二增长曲线 [1] - 萤石网络多维度终端产品矩阵布局形成业绩增长发力点，如RK3家庭服务机器人、视频通话摄像机S10、TAMO移动看护摄像机、萤石云视觉商用清洁机器人BS1等产品各有特色功能 [2] - 2023年公司在智能入户方面发布多个系列人脸视频智能锁，引领智能锁行业进入双摄+人脸时代 [3] - 萤石网络是全球化物联网云服务平台服务提供商，云平台设备接入数超2.5亿，面向不同客户提供相应服务 [4] - 在科技巨头明确AI终端为发展主线前提下，萤石网络提前布局并发布多款AI终端，中长期在AI+云化战略下或将持续受益，预计2024 - 2026年公司营收分别为54.79、64.12、78.68亿元，EPS分别为0.73、0.91、1.22元 [4] 盈利预测与财务指标 成长能力 - 2023 - 2026年营业收入分别为48.4亿、54.79亿、64.12亿、78.68亿元，增长率分别为12.4%、13.2%、17.0%、22.7% [5] - 2023 - 2026年归属母公司股东净利润分别为5.63亿、5.74亿、7.18亿、9.60亿元，增长率分别为68.8%、1.9%、25.0%、33.8% [5] 盈利能力 - 2023 - 2026年毛利率分别为42.85%、44.00%、46.00%、48.00%，净利润率分别为11.63%、10.47%、11.19%、12.20% [9][10] 偿债能力 - 2023 - 2026年流动比率分别为2.70、3.42、3.37、3.25，速动比率分别为2.35、2.77、2.73、2.61，现金比率分别为1.97、2.21、2.15、2.01，资产负债率分别为35.73%、30.73%、31.16%、31.79% [9][10] 经营效率 - 2023 - 2026年应收账款周转天数均约为65天，存货周转天数分别为91.69、130.00、130.00、130.00天，总资产周转率分别为0.63、0.68、0.77、0.86 [10] 每股指标 - 2023 - 2026年每股收益分别为0.71、0.73、0.91、1.22元，每股净资产分别为6.69、7.06、7.61、8.37元，每股经营现金流分别为1.23、 - 0.29、1.13、1.47元，每股股利分别为0.50、0.36、0.46、0.61元 [10] 估值分析 - 2023 - 2026年PE分别为56、55、44、33，PB分别为6.0、5.7、5.2、4.8，EV/EBITDA分别为45.39、38.17、29.51、22.13，股息收益率分别为1.25%、0.91%、1.14%、1.53% [10]