报告公司投资评级 - 首次覆盖九方智投控股，给予“买入”评级 [1][82] 报告的核心观点 - 九方智投控股战略引领发展，业绩稳健增长，市场前景广阔，份额有望提高，科技助力完善产品矩阵，构建全域流量运营生态，预计 2024 - 2026 年归母净利润分别为 2.7/9.6/12.6 亿元，同比 +42%/+256%/+31%，对应 42/12/9 倍 PE [8] 根据相关目录分别进行总结 战略引领发展，业绩稳健增长 - 把握 C 端在线投顾先发优势，1998 年获证券投资顾问资质，为个人投资者提供服务，2023 年上市，2024 年更名，借助 AI 提升服务，产品有软件和学习机 [16][18] - 股权结构稳定，第一大股东为 Coreworth Investments Limited，陈文彬为实际控制人，管理层经验丰富，推动高效运营 [20][23] - 盈利能力稳健，2019 - 2023 年营收 CAGR 达 48%，2023 年净利润下降 59%，2024 年三季度起业绩预期向好，毛利率保持在 80%以上，研发投入加大，销售费用呈下降趋势 [25][26][29] 市场前景广阔，公司份额有望进一步提高 - 个人投资者稳定增长，中国个人可投资金融资产和投资者数目增加，在线投资决策解决方案市场需求增长，九方智投控股是行业领导者，有望提升份额 [33][38][41] - 证券投顾业务领先，2019 - 2023 年业务收入 5 年 CAGR 达 48%，领先同类公司，产品结构层次丰富，满足不同客户需求 [44][46] 科技助推完善产品矩阵，逐步构建全域流量运营生态 - 精细化流量运营，构建融媒体流量池，MCN 账号和粉丝数高速增长，互联网流量采购费用下降，通过大数据等技术提高客户留存率，营销人员高占比促进流量转化 [48][50][52] - 轻量级产品助力打开下沉市场，整合升级主营软件产品，推出九方智投 APP，预计未来产品需求增加，推出小额产品和学习机，丰富产品矩阵 [52][54][57] - 持续强化投研能力，2019 年成立九方金融研究所，团队规模扩大，开展多维投研活动，以轻量化、娱乐化形式呈现研究成果，应用 AI 和大数据技术支撑内容制作 [63][66][68] - 坚持“科技 + 投研”，持续推进数智化转型，2023 年研发九章证券领域大模型，推出智能投顾数字人“九哥”，2025 年推出“九方灵犀”和“九方智研”，加大研发投入，提升科研竞争力 [69][71][72] 盈利预测与估值 - 股价复盘，2023 年上市初期股价平稳，9 月受市场和退款影响下跌，2024 年中期亏损致股价下跌，9 月市场回暖股价上涨 [75] - 盈利预测与估值，预测 2024 - 2026 年旗舰版、擒龙版和小额产品订单金额上涨，营业总收入增加，选取可比公司进行估值，认为公司估值有向上空间 [76][77][79] - 投资评级，预计 2024 - 2026 年会计口径营业总收入分别为 23、34、40 亿元，归母净利润分别为 2.7、9.6、12.6 亿元，同比 +42%/+256%/+31%，对应 42/12/9 倍 PE，首次覆盖给予“买入”评级 [82]