报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2月17日丸美生物投资标的上海摩漾生物的Aphranel®优法兰获医疗器械注册证，该产品为国内唯一合规CaHA面部填充剂，丸美生物2023年投资摩漾生物彰显医美战略眼光，也有助于提升其在再生医学领域地位和影响力 [1] - 公司持续深化“双美”战略，生活美容领域构建多元化品牌矩阵，2024年/2025年1月丸美主品牌在抖音渠道销售额同比增长87.53%/104.40%；医美领域通过自研和投资相关企业抢占市场先机 [2] - 公司是国内眼部护理及抗衰领域龙头，主品牌丸美恢复稳健增长，新锐彩妆品牌恋火打造第二成长曲线，预计2024 - 2026年归母净利润分别为3.63、4.70、5.75亿元，现价对应PE分别为33X、25X、21X [3] 盈利预测与财务指标 成长能力 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为29.27亿、36.51亿、43.04亿元，增长率分别为31.53%、24.72%、17.88%；EBIT增长率分别为104.80%、30.02%、22.33%；净利润增长率分别为39.79%、29.70%、22.21% [4][8][9] 盈利能力 - 预计2024 - 2026年毛利率分别为72.76%、72.89%、72.99%；净利润率分别为12.39%、12.88%、13.36%；总资产收益率ROA分别为7.84%、9.05%、9.86%；净资产收益率ROE分别为10.36%、12.15%、13.32% [8][9] 偿债能力 - 预计2024 - 2026年流动比率分别为2.47、2.33、2.34；速动比率分别为1.85、1.78、1.83；现金比率分别为1.28、1.27、1.38；资产负债率分别为22.37%、23.29%、23.47% [8][9] 经营效率 - 预计2024 - 2026年应收账款周转天数分别为5.77、7.33、7.03天；存货周转天数分别为80.41、73.03、70.63天；总资产周转率分别为0.64、0.74、0.78 [9] 每股指标 - 预计2024 - 2026年每股收益分别为0.90、1.17、1.43元；每股净资产分别为8.73、9.65、10.76元；每股经营现金流分别为0.76、1.45、1.73元；每股股利分别为0.25、0.32、0.40元 [9] 估值分析 - 预计2024 - 2026年PE分别为33、25、21；PB分别为3.4、3.1、2.8；EV/EBITDA分别为25.77、19.85、16.24；股息收益率分别为0.84%、1.09%、1.34% [4][9]