报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 西麦食品推出员工持股计划，制定稳健考核目标，春节动销反馈积极，降本增效稳步推进，基本面持续向好，调整2024 - 2026年EPS预测并维持“买入”评级 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 推出员工持股计划，制定稳健考核目标 - 员工持股计划规模不超220.26万股，占总股本0.99%，受让价8.16元，预留39.63万股，占比17.99%，参与员工不超62人，董监高1人 [5] - 以2024年营收为基准，2025 - 2027年营收增长率分别不低于15%、32.25%、52.09%，2025 - 2027年复合增长率不低于15% [5] - 2025 - 2028年待摊销费用分别为1846.76、1064.88、503.66、38.37万元 [5] 春节动销反馈积极，降本增效稳步推进 - 收入端稳住KA存量，优化零食量贩渠道，春节线下流通渠道增速优，抖音渠道放量，叠加产能爬坡，预计全年收入同增15% [6] - 利润端燕麦锁价至2025年中，价格同降10%，采购、生产设备、物流方面降本增效全面推进，利润利好持续释放 [6] 盈利预测 - 调整2024 - 2026年EPS分别为0.56、0.76、0.89元（前值0.52、0.65、0.75元），当前股价对应PE分别为28、21、18倍 [7] 财务数据 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|1,578|1,930|2,283|2,645| |增长率（%）|18.9%|22.3%|18.3%|15.9%| |归母净利润（百万元）|115|125|171|198| |增长率（%）|6.1%|8.3%|36.4%|16.1%| |摊薄每股收益（元）|0.52|0.56|0.76|0.89| |ROE（%）|7.9%|8.3%|10.8%|11.8%|[11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标 - 包含流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业收入、营业成本等多方面数据及成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力等指标 [13]