报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年度业绩快报，营收和归母净利润同比增长，扣非后归母净利润增长更显著，规模效应显现，新签订单保持增长，募投产能有序推进，上调2024年盈利预测，下调2025 - 2026年盈利预测，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告日期为2025年02月20日，数据日期为2025/02/19，收盘价74.90元，总股本10,224万股，流通A股10,170万股，资产负债率20.91%，市净率4.33倍，净资产收益率（加权）4.87，12个月内最高/最低价88.99/54.69元 [1] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|452.26|605.47|820.24|1,067.72| |同比增长率（%）|43.37%|33.88%|35.47%|30.17%| |归母净利润（百万元）|101.99|130.45|180.18|241.91| |同比增长率（%）|69.01%|27.91%|38.12%|34.26%| |EPS摊薄（元）|1.00|1.28|1.76|2.37| |P/E|75.08|58.70|42.50|31.65| [7] 事件及业务分析 - 事件：公司2024年度营收6.05亿元，同比增长33.88%；归母净利润1.30亿元，同比增长27.91%，扣非后归母净利润1.05亿元，同比增长36.75% [8] - 营业收入：2024年同比增长33.88%，因销售订单快速增长、产品销售多元化，新增柔性自动化产线销售订单 [8] - 利润增长：扣非后归母净利润同比增长36.75%，系规模效应显现，期间费用率下降，盈利水平提升 [8] - 资金补助：2月5日公告收到国家和智造强省项目补助资金共计6,909万元，可实际获得4,736.4万元，占2024年归母净利润的36.43% [8] - 新签订单：2024年同比增速约24%，整机业务金额占比约65%，产线业务占比约30%，功能部件业务金额占比约3%，数控系统及其他金额占比3%；航空航天新签订单占比约53%，同比增长约10%；五轴联动数控机床新签订单复购率约41% [8] - 募投产能：大连厂区卧式产线2024Q4开始小批量加工样件，2025年初启动批量试生产；龙门产线预计2025Q1试运行；自制生产线已启动试运行；银川和沈阳厂区预计最快2025Q2投入使用 [8] 三大报表预测值 |报表|项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债表|货币资金（百万元）|246|519|494|623| | |交易性金融资产（百万元）|0|100|150|175| | |应收票据及账款（百万元）|164|202|252|320| | |存货（百万元）|471|548|638|694| | |预付款项（百万元）|91|102|138|178| | |其他流动资产（百万元）|27|53|63|74| | |流动资产合计（百万元）|1000|1525|1734|2065| | |长期股权投资（百万元）|3|3|3|3| | |固定资产（百万元）|200|364|449|471| | |在建工程（百万元）|6|26|16|6| | |无形资产（百万元）|161|164|149|134| | |商誉（百万元）|0|0|0|0| | |其他非流动资产（百万元）|130|256|256|256| | |非流动资产合计（百万元）|500|813|873|870| | |资产总计（百万元）|1500|2338|2607|2935| | |短期借款（百万元）|14|0|0|0| | |应付票据及账款（百万元）|182|284|383|496| | |其他流动负债（百万元）|88|133|175|224| | |流动负债合计（百万元）|284|417|558|720| | |长期借款（百万元）|0|0|0|0| | |其他非流动负债（百万元）|82|100|100|100| | |非流动负债合计（百万元）|82|100|100|100| | |负债合计（百万元）|366|517|658|820| | |归属于母公司所有者权益（百万元）|1134|1821|1951|2117| | |少数股东权益（百万元）|0|-1|-1|-2| | |所有者权益合计（百万元）|1133|1821|1950|2115| | |负债和所有者权益总计（百万元）|1500|2338|2607|2935| |利润表|营业总收入（百万元）|452|605|820|1068| | |营业成本（百万元）|244|340|459|595| | |营业税金及附加（百万元）|1|1|2|2| | |销售费用（百万元）|48|56|74|93| | |管理费用（百万元）|28|34|45|58| | |研发费用（百万元）|27|35|45|56| | |财务费用（百万元）|-2|-3|-3|-3| | |资产减值损失（百万元）|0|0|0|0| | |信用减值损失（百万元）|-4|0|0|0| | |投资收益（百万元）|11|5|4|5| | |公允价值变动损益（百万元）|0|0|0|0| | |其他经营损益（百万元）|1|2|2|3| | |营业利润（百万元）|115|149|205|275| | |营业外收支（百万元）|0|0|0|0| | |利润总额（百万元）|115|148|205|275| | |所得税费用（百万元）|13|18|25|34| | |净利润（百万元）|102|130|180|241| | |少数股东损益（百万元）|0|0|-1|-1| | |归属母公司股东净利润（百万元）|102|130|180|242| | |EPS（摊薄）（元）|1.00|1.28|1.76|2.37| | |主要财务比率 - 成长能力 - 营业总收入增长率（%）|43.4|33.9|35.5|30.2| | |主要财务比率 - 成长能力 - EBIT增长率（%）|78.2|44.7|38.6|34.6| | |主要财务比率 - 成长能力 - 归母净利润增长率（%）|69.0|27.9|38.1|34.3| | |主要财务比率 - 成长能力 - 总资产增长率（%）|12.2|55.9|11.5|12.6| | |主要财务比率 - 盈利能力 - 毛利率（%）|46.0|43.8|44.0|44.3| | |主要财务比率 - 盈利能力 - 销售净利率（%）|22.5|21.5|21.9|22.6| | |主要财务比率 - 盈利能力 - 净资产收益率（%）|9.0|7.2|9.2|11.4| | |主要财务比率 - 盈利能力 - 总资产收益率（%）|6.8|5.6|6.9|8.2| | |主要财务比率 - 偿债能力 - 资产负债率（%）|24.4|22.1|25.2|27.9| | |主要财务比率 - 偿债能力 - 流动比率|3.52|3.66|3.11|2.87| | |主要财务比率 - 偿债能力 - 速动比率|1.52|2.04|1.67|1.62| | |主要财务比率 - 估值比率 - P/E|75.08|58.70|42.50|31.65| | |主要财务比率 - 估值比率 - P/B|6.75|4.20|3.93|3.62| |现金流量表|经营活动现金流净额（百万元）|45|177|197|290| | |投资（百万元）|27|-100|-50|-25| | |资本性支出（百万元）|-97|-329|-124|-64| | |其他（百万元）|17|-35|4|5| | |投资活动现金流净额（百万元）|-53|-464|-170|-84| | |债权融资（百万元）|-10|-14|0|0| | |股权融资（百万元）|0|588|0|0| | |其他（百万元）|-5|-13|-52|-77| | |筹资活动现金流净额（百万元）|-15|560|-52|-77| | |现金流净增加额（百万元）|-24|274|-25|129| [9]