报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 公司推出《2025年员工持股计划(草案)》，立足中长期稳健发展，核心员工激励力度充足，考核目标贴近公司发展情况，有望充分调动员工积极性，预留份额利于吸引人才和组织架构搭建，维持2024 - 2026年盈利预测及“增持”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 当前股价15.76元，一年最高最低为18.10/10.09元，总市值和流通市值均为35.18亿元，总股本和流通股本均为2.23亿股，近3个月换手率182.5% [1] 员工持股计划情况 - 本次持股计划员工总人数不超过62人（不含预留部分），规模不超过220.26万股，约占公司当前总股本的0.99% [4] - 激励对象中高管仅1人，授予5万股，占授予总量比例2.27%；核心骨干人员61人，共授予175.6万股，占授予总量比例79.74%；预留39.63万股，占总量的17.99% [5] 业绩考核目标 - 对2025 - 2027年收入增速进行考核，2025/2026/2027年收入同比增速目标分别为15%/15%/15%，公司有望通过新产品和新渠道开拓达成目标 [6] 财务预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,327|1,578|1,929|2,298|2,690| |YOY(%)|15.1|18.9|22.3|19.1|17.1| |归母净利润(百万元)|109|115|132|180|220| |YOY(%)|4.4|6.1|14.8|36.2|22.0| |毛利率(%)|43.1|44.5|42.0|43.9|44.3| |净利率(%)|8.2|7.3|6.9|7.9|8.2| |ROE(%)|7.7|7.9|8.7|11.0|12.3| |EPS(摊薄/元)|0.49|0.52|0.59|0.81|0.99| |P/E(倍)|32.2|30.3|26.4|19.4|15.9| |P/B(倍)|2.5|2.4|2.3|2.1|2.0| [8]