报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 订单持续突破，市场份额不断提升，此次与国内造车新势力第一梯队车企合作，有望强化公司在新能源汽车供应链地位，降低对传统燃油车客户依赖 [2] - 新产品逐步起量，成长能力进一步加强，基本盘安全带总成毛利率稳定，安全气囊和方向盘业务销售增长且毛利率回暖稳定 [2] - 走向海外，客户与产能稳步推进，2024年获欧洲知名汽车制造商项目定点，正建设马来西亚生产基地，预计2025年下半年量产 [2] - 客户持续突破，业绩有望稳健增长，公司经历多阶段跨越，2024年预计收入约19.8亿，归母净利润2.8 - 3.1亿元，同比增长40.1% - 54.7% [2] - 盈利预测，预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为2.9亿元、3.9亿元、5.1亿元，对应EPS分别为1.3、1.7、2.3元，对应PE分别26倍、19倍、15倍 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2月19日公司公告收到国内某知名汽车制造商定点通知书，为其部分车型提供前后排安全带，生命周期5年，产量约40 - 50万台，销售额约3600万元 [1] 点评 - 订单方面，此次定点是客户对公司多方面认可，合作有望强化公司在新能源汽车供应链地位，未来获更多订单，降低对传统燃油车依赖 [2] - 产品方面，安全带总成是基本盘且毛利率高，安全气囊和方向盘业务近年销售年均翻番，毛利率回暖稳定在20%以上 [2] - 海外拓展方面，2024年获欧洲知名汽车制造商项目定点，正建设马来西亚生产基地，一期按50万套/年规划，2025年下半年量产 [2] - 客户与业绩方面，公司客户持续突破，2024年预计收入约19.8亿，归母净利润2.8 - 3.1亿元，同比增长40.1% - 54.7% [2] - 盈利预测方面，预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.9亿、3.9亿、5.1亿元，对应EPS分别为1.3、1.7、2.3元，对应PE分别26倍、19倍、15倍 [2][3] 重要财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|992|1280|1980|2553|3264| |增长率YoY %|33.1%|29.1%|54.6%|28.9%|27.8%| |归属母公司净利润(百万元)|118|198|292|391|513| |增长率YoY%|6.1%|67.6%|47.7%|33.8%|31.1%| |毛利率%|28.4%|31.5%|30.5%|30.7%|31.0%| |净资产收益率ROE%|13.5%|18.6%|19.2%|24.2%|26.6%| |EPS(摊薄)(元)|0.52|0.87|1.29|1.73|2.27| |市盈率P/E(倍)|63.22|37.73|25.55|19.09|14.56| |市净率P/B(倍)|8.54|7.01|4.90|4.62|3.87| [4] 财务报表 资产负债表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产(百万元)|880|1095|1563|1723|2172| |非流动资产(百万元)|666|887|1377|1584|1765| |资产总计(百万元)|1546|1982|2940|3307|3937| |流动负债(百万元)|537|524|720|816|911| |非流动负债(百万元)|136|393|697|878|1100| |负债合计(百万元)|673|917|1417|1694|2011| |归属母公司股东权益(百万元)|873|1065|1523|1614|1926| [6] 利润表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|992|1280|1980|2553|3264| |营业成本(百万元)|710|877|1376|1769|2252| |营业利润(百万元)|122|224|330|441|578| |利润总额(百万元)|121|222|329|440|577| |净利润(百万元)|118|198|292|391|513| |归属母公司净利润(百万元)|118|198|292|391|513| [6] 现金流量表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流(百万元)|61|163|335|648|616| |投资活动现金流(百万元)| - 224| - 300| - 594| - 339| - 340| |筹资活动现金流(百万元)|115|107|442|170|206| |现金流净增加额(百万元)| - 49| - 29|183|478|481| [6]