报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 关联方境外债重组取得进展，静待公司经营回暖 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 针对公司控股股东（远洋集团）的清盘呈请聆讯延期，原计划于2025年2月17日举行的呈请聆讯推迟至2024年4月14日；2月3日，远洋集团境外债重组计划获英格兰法院批准 [1] 点评 - 关联方销售仍保持一定规模，优质物管项目陆续交付，2024年全年远洋集团全口径销售金额351.6亿元，排名行业第28位，2025年1月全口径销售金额19.5亿元，排名第32位，若境外债重组顺利落地，项目交付至远洋服务的确定性增强 [2] - 在管项目提质优化，物管毛利率同比回升，截至2024年6月30日，公司在管项目436个，在管面积9445万平方米，较2023年同期分别减少29个/229万平方米，物管业务毛利率由2023H1的19%提升至2024H1的20%，社区增值板块毛利率由2023H1的28%提升至2024H1的39% [2] - 减值计提增加影响当期利润，2024H1公司实现营业收入14.4亿元，同比-8%，毛利3.3亿元，同比-2%，归母净利润5930万元，同比-54%，来自物业管理业务的收入占比达73%，随着房地产市场止跌回稳和宏观经济增长稳中向好，增值类业务有望复苏带动整体业绩回暖 [3] 盈利预测、估值与评级 - 调整公司地产关联业务盈利预测和应收款减值拨备比例预测，预测2024 - 2026年归母净利润为1.0/1.5/2.1亿元（原预测2.8/3.1亿元），对应2024 - 2026年EPS为0.09/0.13/0.18元；维持“增持”评级 [3] 公司盈利预测与估值简表 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,270|3,133|2,832|3,034|3,234| |营业收入增长率|10.3%|-4.2%|-9.6%|7.1%|6.6%| |归母净利润（百万元）|75|42|102|154|208| |归母净利润增长率|-82.8%|-44.1%|143.1%|50.5%|35.0%| |EPS（元）|0.06|0.04|0.09|0.13|0.18| |ROE（归属母公司)（摊薄）|3.3%|2.0%|4.6%|6.7%|8.6%| |P/E|8.7|15.5|6.4|4.2|3.1| |P/B|0.3|0.3|0.3|0.3|0.3| [4] 财务报表与盈利预测 - 利润表展示了2022 - 2026E年营业收入、营业成本、毛利等多项指标数据 [8] - 资产负债表展示了2022 - 2026E年流动资产合计、货币资金、应收账款及应收票据等多项指标数据 [8] - 现金流量表展示了2022 - 2026E年经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流等多项指标数据 [8]