报告公司投资评级 - 维持“买入 - B”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩增长，主要因积极开拓海外市场、优化产品结构以及商业航天等新产业方向贡献效益；24Q4收入及利润创单季度新高；商业航天发展推动高温超导材料需求，公司建设相关产业化项目配套发展；全球电力需求增长，公司中高压电接触材料进入中高速增长期 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年2月14日公司发布《2024年度业绩快报》，2024年实现营业收入13.30亿元，同比+12.78%，归母净利润1.17亿元，同比+19.21%，扣非后归母净利1.06亿元，同比+30.74% [2] 事件点评 - 24Q4公司实现收入3.66亿元，环比+7.65%，营业利润0.49亿元，环比+80.37%，归母净利0.39亿元，环比+77.27% [3] - 商业航天行业快速发展，千帆星座、“国网”星座、亦庄箭项目、吉利等有卫星部署或发射计划，天龙三号和朱雀三号等可回收火箭25年首飞；公司建设液体火箭发动机推力室材料等产业化项目，达产后预计年产约200吨锻件、200套火箭发动机喷注器面板、500套火箭发动机推力室内外壁等零组件 [3] - 根据国际能源署，预计25 - 27年全球用电量年均增速达4%，累计新增需求3500太瓦时，AI与数据中心、交通领域电气化转型驱动需求增长；公司中高压电接触材料的铜铬触头和铜钨触头两大类产品进入中高速增长期 [4] 投资建议 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为1.17/1.51/2.12亿元，对应2月20日收盘价9.99元，2024 - 2026年PE分别为62/48/34X，维持“买入 - B”评级 [5] 财务数据与估值 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|994|1,180|1,330|1,704|2,144| |YoY(%)|2.6|18.7|12.8|28.1|25.8| |归母净利润(百万元)|78|98|117|151|212| |YoY(%)|23.1|26.1|19.5|28.9|39.7| |毛利率(%)|18.9|21.0|23.0|22.7|23.9| |EPS(摊薄/元)|0.11|0.14|0.16|0.21|0.29| |ROE(%)|7.6|9.3|10.1|11.9|14.9| |P/E(倍)|93.1|73.9|61.9|48.0|34.3| |P/B(倍)|7.3|6.9|6.4|5.9|5.2| |净利率(%)|7.9|8.3|8.8|8.9|9.9| [8] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现了2022A - 2026E各年度的相关财务数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等资产项目，营业收入、营业成本、营业税金及附加等利润项目，以及经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量项目 [10] - 主要财务比率展示了成长能力、毛利率、净利率、ROE、ROIC、偿债能力、营运能力、估值比率等指标在2022A - 2026E各年度的情况 [10]