报告公司投资评级 - 增持（维持）[4] 报告的核心观点 - 24年净利润增速超市场预期，主要因集团品牌影响力扩大、产品优化推新迭代、新增及优化扩容门店贡献增量收入；新店拓展稳步推进，同店有望保持高增；高端古法黄金具备稀缺性，品牌初具奢侈品基因；基于终端门店销售表现上调2024 - 2026年归母净利润预测，看好公司凭借差异化竞争优势提升市占率，维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2025年2月21日收盘价548.50港元，一年内最高/最低为566.00/60.95港元，总市值92,349.13百万港元，流通市值51,984.01百万港元，资产负债率24.57% [2] 盈利预测与估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,294.8|3,180.2|8,907.4|14,780.0|19,342.6| |同比增长率（%）|2.3|145.6|180.1|65.9|30.9| |归母净利润（百万元）|94.5|416.3|1,459.8|2,524.5|3,466.3| |同比增长率（%）|-17.0|340.4|250.7|72.9|37.3| |每股收益（元/股）|0.7|3.0|8.7|15.0|20.6| |ROE（%）|10.9|27.5|38.3|39.8|35.4| |市盈率（P/E）|/|/|58.3|33.7|24.6|[5] 市场表现 - 2023年线下门店营收占比88.6%，主要收入地区为一线城市及新一线城市，核心客群为高净值消费者，门店集中于高线城市奢侈品区；截至2025年2月共38家门店，一线城市分布情况为北京11家、上海1家、广州1家、深圳4家，其余在新一线及二线城市高端商圈 [6] 产品特性 - 2024年Au9999价格上涨27%至614.8元/克，高端黄金珠宝消费韧性强，老铺产品为一口价定价模式，2025年2月25日将进行产品调价和限购，此次提价或提升产品毛利率、品牌辨识度及稀缺性 [6] 附录：财务预测摘要 - 包含营收、成本、利润、资产、负债等多方面财务指标预测及比率分析、现金流量表等内容，如2024 - 2026年营业收入增长率分别为180.14%、65.93%、30.87%，净利润增长率分别为250.66%、72.93%、37.31%等 [7]