报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 老铺黄金2024年业绩预告超预期，预计净利润14 - 15亿元，同比增长236% - 260%，24H2增长环比提速 [1] - 业绩高增长源于品牌影响力扩大、产品优化推新迭代、渠道扩张，全直营模式下同店销售高增带来利润弹性，虽金价上涨对毛利率有影响，但整体净利率提升 [2] - 2025年2月10日公司发布股份奖励计划，拟授予核心骨干不超已发行H股总数10%即947.75万股H股股份，彰显长期发展信心 [3] - 上调盈利预测，预计2024 - 2026年收入分别为85.91/136.77/179.18亿元，同增170%/59%/31%，归母净利润分别为14.73/25.06/34.26亿元，同增254%/70%/37%，对应2月21日收盘价PE分别为58/34/25X，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年预计实现净利润14 - 15亿元，同比增长236% - 260%，24H1/24H2分别实现净利润5.88/8.12 - 9.12亿元，分别同比增长199%/270% - 315%，24H2增长环比提速 [1] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为85.91/136.77/179.18亿元，同增170%/59%/31%，归母净利润分别为14.73/25.06/34.26亿元，同增254%/70%/37% [3] 业绩增长原因 - 品牌影响力持续扩大，在高端黄金市场份额优势显著，带动存量店铺及线上渠道收入大幅增长 [2] - 产品持续优化、推新、迭代，2021年以来每年保持百余款产品迭代、百余款新品更新频率，2024年计划迭代167款产品、推出161款新品 [2] - 渠道扩张，2024年门店净增加7家，优化及扩容4家 [2] - 全直营模式下同店销售高增带来可观利润弹性，虽金价上涨对毛利率有一定影响，但同店利润弹性带动整体净利率提升 [2] 股份奖励计划 - 2025年2月10日公司发布股份奖励计划，拟授予公司核心骨干不超过已发行H股（不包括库存股）总数的10%，即947.75万股H股股份，授予对象综合多因素考虑 [3] 财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3180|8591|13677|17918| |（+/-)(%)|146%|170%|59%|31%| |净利润（百万元）|416|1473|2506|3426| |（+/-)(%)|340%|254%|70%|37%| |EPS|-|8.75|14.88|20.35| |P/E|-|57.82|33.98|24.86| [5] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023A - 2026E各项目数据及变化情况，如流动资产、现金、应收账款及票据、存货等，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率 [6][7]