报告公司投资评级 - 行业为轻工制造/家居用品，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 致欧科技为全场景线上家具家居品牌，新品类、新渠道、新区域拓展共驱成长；海运费下行周期叠加供应链效率优化，盈利修复弹性可期；公司推进股份回购计划，强化长期激励机制，凸显管理层发展信心。考虑前期海运费影响，调整盈利预测，预计2024 - 26年归母净利润分别3.9/5.7/7.3亿元（前值为4.1/5.7/7.3亿元），对应PE为20X/14X/11X [4] 根据相关目录分别进行总结 公司回购情况 - 公司拟使用自有资金及银行回购专项贷款，以集中竞价交易方式回购部分社会公众股份用于员工持股或股权激励计划，回购总额5000万元 - 1亿元，价格不超28元/股，预计回购股份数179 - 357万股，占总股本0.44% - 0.89%，基于对公司未来发展前景信心和内在价值认可，完善激励机制促进公司发展 [1] 新品类/渠道/区域拓展情况 - 产品层面，品类扩张参考宜家路径，大品类聚焦家居、家具、宠物、运动户外四大类，24H1分别同比增长50.2%、39.4%、37.3%、3.4%，预计24年新品收入超10% [2] - 区域层面，欧洲地区24H1因传统优势及平台拓展实现41.2%增长；北美多举措合力，产品聚焦top品类，调整运营和营销策略提升市占排名，Temu半托管带来业务增量，墨西哥市场提升北美增长水平 [2] - 渠道层面，亚马逊、OTTO等传统渠道高增，加大独立站重视度，独立备货改善缺货率，独立站可整合营销、关联购买，客单价高，可作推新平台 [2] 供应链与盈利情况 - 公司持续提升供应链能力，提升供应链向东南亚转移力度规避关税影响；24H1美线毛利率改善因完成美国五仓布局提升美线自发比例，后续将继续提升；当前海运费自高位回落，预计25Q1公司盈利能力触底改善 [3] 财务预测情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|5,455.39|6,074.19|8,061.16|10,040.69|12,244.93| |增长率(%)|(8.58)|11.34|32.71|24.56|21.95| |EBITDA(百万元)|383.71|584.92|601.23|744.95|900.34| |归属母公司净利润(百万元)|250.11|412.88|390.25|568.28|727.11| |增长率(%)|4.29|65.08|(5.48)|45.62|27.95| |EPS(元/股)|0.62|1.03|0.97|1.42|1.81| |市盈率(P/E)|31.88|19.31|20.43|14.03|10.97| |市净率(P/B)|4.41|2.55|2.32|2.05|1.81| |市销率(P/S)|1.46|1.31|0.99|0.79|0.65| |EV/EBITDA|0.00|11.69|9.05|5.89|4.16|[4] 基本数据情况 - A股总股本401.50百万股，流通A股股本192.79百万股，A股总市值7,973.79百万元，流通A股市值3,828.80百万元，每股净资产7.98元，资产负债率48.66%，一年内最高/最低29.89/16.15元 [6] 股价走势情况 - 展示了2024 - 02到2024 - 10致欧科技与创业板指的股价走势 [7]