报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司主业稳健，新能源汽车及储能金属结构件业务发展良好，未来围绕新质生产力布局人形机器人及低空经济产业链，有望迎来新的业务增长引擎 [1][3][7] 根据相关目录分别进行总结 主营业务 - 主要从事新能源汽车、燃油汽车及储能设备的冲压模具生产，产品涵盖新能源汽车、燃油汽车、储能设备、通信设备等精密冲压模具和金属结构件 [1] - 新能源汽车结构件包括车身结构件、动力电池箱体等；储能设备结构件主要是储能机柜整体结构件 [1] - 客户资源优势明显，与多家国内外知名企业建立合作关系，成为多家整车厂商一级供应商 [1] 主业经营情况 - 2024年前三季度营收48.78亿元，同比增长24.88%；净利润2.69亿元 [2] - 2024年上半年营收31.54亿元，其中新能源汽车精密冲压模具和金属结构件营收18.85亿元，占总营收比重59.77%，同比增加41.54% [2] - 2024年上半年储能设备精密冲压模具和金属结构件营收5.36亿元，同比增长74.74% [2] 未来规划 - 围绕新质生产力发展进行产业布局，逐步扩展低空经济、液冷服务器、人形机器人等领域业务 [3] - 人形机器人是重要战略布局方向，能为客户提供从模具到结构件的整体解决方案 [3] - 与广东省科学院智能制造研究所合作，共建人形机器人关键零部件联合技术创新中心，打通从研发到生产全链条 [6] 盈利预测 - 预测2024 - 2026年营业收入分别为68.61、84.78、102.67亿元，归母净利润分别为4.62、5.01、5.42亿元，当前股价对应PE分别为24.8、22.9、21.1倍 [7] 财务预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|5,703|6,861|8,478|10,267| |增长率（%）|33.0%|20.3%|23.6%|21.1%| |归母净利润（百万元）|407|462|501|542| |增长率（%）|58.5%|13.6%|8.5%|8.2%| |摊薄每股收益（元）|2.28|2.26|2.45|2.66| |ROE（%）|13.1%|13.8%|13.9%|14.0%|[9] 资产负债表预测 |资产负债表|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产合计（百万元）|4,774|5,904|7,141|8,495| |非流动资产合计（百万元）|1,850|1,774|1,694|1,614| |资产总计（百万元）|6,624|7,678|8,834|10,109| |流动负债合计（百万元）|3,388|4,202|5,108|6,111| |非流动负债合计（百万元）|127|127|127|127| |负债合计（百万元）|3,515|4,329|5,234|6,238| |所有者权益（百万元）|3,110|3,350|3,600|3,871| |负债和所有者权益（百万元）|6,624|7,678|8,834|10,109|[10] 利润表预测 |利润表|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|5,703|6,861|8,478|10,267| |营业成本（百万元）|4,682|5,869|7,252|8,787| |营业税金及附加（百万元）|26|110|136|164| |销售费用（百万元）|43|58|72|87| |管理费用（百万元）|256|343|424|513| |财务费用（百万元）|10|-8|-9|-11| |研发费用（百万元）|207|268|331|400| |费用合计（百万元）|517|661|817|990| |资产减值损失（百万元）|-30|3|3|3| |公允价值变动（百万元）|10|0|0|0| |投资收益（百万元）|-8|0|0|0| |营业利润（百万元）|455|594|644|698| |加:营业外收入（百万元）|0|6|6|6| |减:营业外支出（百万元）|-3|1|1|1| |利润总额（百万元）|458|599|649|703| |所得税费用（百万元）|50|137|148|160| |净利润（百万元）|408|462|501|542| |少数股东损益（百万元）|1|0|0|0| |归母净利润（百万元）|407|462|501|542|[10] 现金流量表预测 |现金流量表|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |净利润（百万元）|408|462|501|542| |少数股东权益（百万元）|1|0|0|0| |折旧摊销（百万元）|87|76|80|79| |公允价值变动（百万元）|10|0|0|0| |营运资金变动（百万元）|-139|-107|-247|-272| |经营活动现金净流量（百万元）|367|430|335|349| |投资活动现金净流量（百万元）|-341|67|72|71| |筹资活动现金净流量（百万元）|181|-222|-251|-271| |现金流量净额（百万元）|208|275|156|148|[10] 主要财务指标预测 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |成长性| | | | | |营业收入增长率（%）|33.0%|20.3%|23.6%|21.1%| |归母净利润增长率（%）|58.5%|13.6%|8.5%|8.2%| |盈利能力| | | | | |毛利率（%）|17.9%|14.5%|14.5%|14.4%| |四项费用/营收（%）|9.1%|9.6%|9.6%|9.6%| |净利率（%）|7.2%|6.7%|5.9%|5.3%| |ROE（%）|13.1%|13.8%|13.9%|14.0%| |偿债能力| | | | | |资产负债率（%）|53.1%|56.4%|59.2%|61.7%| |营运能力| | | | | |总资产周转率|0.9|0.9|1.0|1.0| |应收账款周转率|2.6|2.6|2.6|2.6| |存货周转率|3.0|3.0|3.0|3.0| |每股数据(元/股)| | | | | |EPS|2.28|2.26|2.45|2.66| |P/E|24.6|24.8|22.9|21.1| |P/S|1.8|1.7|1.4|1.1| |P/B|3.2|3.4|3.2|3.0|[10]