报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [3][7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司主业新能源汽车及储能金属结构件稳健，未来围绕新质生产力布局人形机器人及低空经济产业链，将迎来新业务增长引擎 [1][3][7] 公司主营业务 - 主要生产新能源汽车、燃油汽车、储能设备、通信设备及其他精密冲压模具和金属结构件 [1] - 新能源汽车结构件包括车身结构件、动力电池箱体等；储能设备结构件主要是储能机柜整体结构件 [1] - 与广汽埃安、吉利汽车、比亚迪等国内外知名企业建立合作关系，成为多家整车厂商一级供应商 [1] 公司主业情况 - 2024年前三季度营收48.78亿元，同比增长24.88%；净利润2.69亿元 [2] - 2024年上半年营收31.54亿元，其中新能源汽车精密冲压模具和金属结构件营收18.85亿元，占总营收比重59.77%，同比增加41.54% [2] - 2024年上半年储能设备精密冲压模具和金属结构件营收5.36亿元，同比增长74.74% [2] 未来规划 - 围绕新质生产力发展，逐步扩展低空经济、液冷服务器、人形机器人等领域业务 [3] - 人形机器人是重要战略布局方向，能提供从模具到结构件的产品整体解决方案 [3] - 与广东省科学院智能制造研究所共建人形机器人关键零部件联合技术创新中心，打通从研发到生产全链条 [6] 盈利预测 - 预测2024 - 2026年营业收入分别为68.61、84.78、102.67亿元，归母净利润分别为4.62、5.01、5.42亿元，当前股价对应PE分别为24.8、22.9、21.1倍 [7] 财务预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|5,703|6,861|8,478|10,267| |增长率（%）|33.0%|20.3%|23.6%|21.1%| |归母净利润（百万元）|407|462|501|542| |增长率（%）|58.5%|13.6%|8.5%|8.2%| |摊薄每股收益（元）|2.28|2.26|2.45|2.66| |ROE（%）|13.1%|13.8%|13.9%|14.0%|[9] 资产负债表预测 |资产负债表|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产合计（百万元）|4,774|5,904|7,141|8,495| |非流动资产合计（百万元）|1,850|1,774|1,694|1,614| |资产总计（百万元）|6,624|7,678|8,834|10,109| |流动负债合计（百万元）|3,388|4,202|5,108|6,111| |非流动负债合计（百万元）|127|127|127|127| |负债合计（百万元）|3,515|4,329|5,234|6,238| |股东权益（百万元）|3,110|3,350|3,600|3,871| |负债和所有者权益（百万元）|6,624|7,678|8,834|10,109|[10] 利润表预测 |利润表|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|5,703|6,861|8,478|10,267| |营业成本（百万元）|4,682|5,869|7,252|8,787| |营业税金及附加（百万元）|26|110|136|164| |销售费用（百万元）|43|58|72|87| |管理费用（百万元）|256|343|424|513| |财务费用（百万元）|10|-8|-9|-11| |研发费用（百万元）|207|268|331|400| |费用合计（百万元）|517|661|817|990| |资产减值损失（百万元）|-30|3|3|3| |公允价值变动（百万元）|10|0|0|0| |投资收益（百万元）|-8|0|0|0| |营业利润（百万元）|455|594|644|698| |利润总额（百万元）|458|599|649|703| |所得税费用（百万元）|50|137|148|160| |净利润（百万元）|408|462|501|542| |归母净利润（百万元）|407|462|501|542|[10] 主要财务指标预测 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入增长率（%）|33.0%|20.3%|23.6%|21.1%| |归母净利润增长率（%）|58.5%|13.6%|8.5%|8.2%| |毛利率（%）|17.9%|14.5%|14.5%|14.4%| |四项费用/营收（%）|9.1%|9.6%|9.6%|9.6%| |净利率（%）|7.2%|6.7%|5.9%|5.3%| |ROE（%）|13.1%|13.8%|13.9%|14.0%| |资产负债率（%）|53.1%|56.4%|59.2%|61.7%| |总资产周转率|0.9|0.9|1.0|1.0| |应收账款周转率|2.6|2.6|2.6|2.6| |存货周转率|3.0|3.0|3.0|3.0| |EPS（元/股）|2.28|2.26|2.45|2.66| |P/E|24.6|24.8|22.9|21.1| |P/S|1.8|1.7|1.4|1.1| |P/B|3.2|3.4|3.2|3.0|[10]