报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司宣布接入DeepSeek大模型推进智能配方设计系统研发及联合权威专家成立抗衰研究院两项重大战略举措 [1] - AI技术赋能强化公司“创新引领”核心竞争力，凸显龙头优势 [1] - 抗衰市场或高速发展，公司前瞻布局有望引领科研突破和产业转化 [2] - 公司经营底部企稳向好，当前股价处于低估区间 [3] - 维持前次盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润同比增长22.0%/20.6%/20.4% [4] 根据相关目录分别进行总结 重大战略举措 - 接入DeepSeek大模型推进智能配方设计系统研发，联合权威专家成立抗衰研究院 [1] AI赋能优势 - 通过深度学习与算法优化生成配方方案，缩短研发周期、优选原料、降低成本 [1] - 展开人机交互智能体训练，提高研发效率，释放研发人员创造力 [1] 抗衰研究院布局 - 2月19日在2025博鳌论坛宣布成立，聚焦抗衰多方面研究，首阶段聚焦四大方向 [2] 经营情况与估值 - 1月再推股权激励，中国区业务增长、BF盈利能力改善稳步推进，基本面企稳向好 [3] - 2023年归母净利润2.8亿元，内生业务净利润3.8亿元，BF影响报表端亏损约1.0亿元 [3] - 剔除BF原主业合理市值66.0亿元，BF合理估值约7.3亿元，公司合计合理估值约73.3亿元，当前总市值61亿元，股价低估 [3] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年实现归母净利润3.4/4.1/5.0亿元，同比+22.0%/20.6%/20.4%，当前股价对应PE为18/15/12x [4] 财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,507|3,582|4,189|4,778|5,374| |增长率yoy（%）|5.8|42.9|17.0|14.1|12.5| |归母净利润（百万元）|212|281|343|413|498| |增长率yoy（%）|-8.4|32.4|22.0|20.6|20.4| |EPS最新摊薄（元/股）|0.90|1.19|1.45|1.75|2.11| |净资产收益率（%）|7.9|11.8|13.7|15.8|18.0| |P/E（倍）|28.6|21.6|17.7|14.7|12.2| |P/B（倍）|2.2|2.5|2.4|2.3|2.2| [6] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示各年度数据及变化 [11] - 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等指标呈现各年度情况 [11]