报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 瀚蓝环境接到南控集团提议，2024年度每股派发现金红利0.80元含税，按目前股价对应股息率约3.94%，按2024年16.5亿元归母净利润算，分红比例由2023年的27.4%提升至39.6% [2][11] - 公司拟联合投资人私有化粤丰环保，交易完成后瀚蓝香港将持有92.77%股权，整体估值对价119.5亿港币，若顺利完成瀚蓝环境将持有52.4%股权，考虑财务费用后或增厚归母净利润3.89亿元，目前私有化并购部分前提条件已完成，剩余事项进度顺利 [11] - 截至2024Q3末，公司生活垃圾焚烧发电在手订单合计规模35,750吨/日，随着项目投运有运营利润贡献，海外市场两项目已于2024年2月开工，投运将增厚投资收益，假设并购于2025年年中完成，预计2024 - 2026年归母净利润分别为16.5/19.9/23.2亿元，对应PE分别为10.6x/8.8x/7.5x，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 瀚蓝环境接到南控集团《关于瀚蓝环境股份有限公司2024年度利润分配预案的提议》，建议2024年度每股派发现金红利0.80元含税 [6] 事件评论 - 分红比例预计提升至接近40%，当前股息率接近4%，公司总股本8.15亿股，预计2024年年度分红合计6.52亿元，按2025/2/17日收盘价对应股息率约3.94%，按2024年16.5亿元归母净利润算，分红比例由2023年的27.4%提升至39.6% [11] - 期待顺利并购粤丰增厚EPS，公司拟联合投资人私有化粤丰环保，交易完成后瀚蓝香港将持有92.77%股权，整体估值对价119.5亿港币，现金收购将增厚EPS，与粤丰环保有协同降本空间，若交易顺利完成瀚蓝环境将持有52.4%股权，考虑财务费用后或增厚归母净利润3.89亿元，目前私有化并购部分前提条件已完成，剩余事项中标的公司子公司解除超额担保未完成，获得外管局对外投资许可已提交申请，进度顺利 [11] - 垃圾焚烧在手项目逐渐投产，布局海外市场，业绩稳定增长，截至2024Q3末，公司生活垃圾焚烧发电在手订单合计规模35,750吨/日，已投产30,600吨/日，在建650吨/日预计2024Q4投运，筹建750吨/日预计2026年投运，未建3,750吨/日，海外市场两项目已于2024年2月开工，投运将增厚投资收益，假设并购于2025年年中完成，预计2024 - 2026年归母净利润分别为16.5/19.9/23.2亿元，对应PE分别为10.6x/8.8x/7.5x，维持“买入”评级 [11] 财务报表及预测指标 - 利润表方面，2023 - 2026年营业总收入预计分别为125.41亿、120.45亿、139.80亿、155.35亿元，归母净利润预计分别为14.30亿、16.46亿、19.90亿、23.15亿元等 [14] - 资产负债表方面，2023 - 2026年资产总计预计分别为357.98亿、382.04亿、452.83亿、497.31亿元，负债合计预计分别为229.58亿、236.75亿、284.62亿、301.24亿元等 [14] - 现金流量表方面，2023 - 2026年经营活动现金流净额预计分别为24.82亿、46.01亿、39.42亿、45.13亿元，投资活动现金流净额预计分别为 - 22.37亿、 - 22.18亿、 - 11.51亿、 - 10.97亿元等 [14] - 基本指标方面，2023 - 2026年每股收益预计分别为1.75元、2.02元、2.44元、2.84元，市盈率预计分别为9.90x、10.58x、8.75x、7.52x等 [14]