报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年预计盈利92.4亿元，同比扭亏为盈，实现收入1049亿元，同比增长16.7%；归母净利润92.4亿元，扣非后净利润96.2亿元，同比均扭亏为盈 [2] - 核心生产指标持续改善，2024Q4肉猪综合成本降至14元/公斤，2024年肉猪出栏量3018.3万头，同比增长14.9%，仔猪销量114.3万头；2024年末能繁母猪存栏量约174万头，季环比上升约5.5%；2025年1月肉猪养殖综合成本6.4 - 6.5元/斤，成本保持在行业第一梯队水平 [2] - 肉鸡出栏稳步增长，Q4肉鸡出栏成本降至11.4元/公斤，2024年肉鸡出栏量12.08亿羽，同比增长2.1%，规划2025年同比增长5%或以上；2025年1月肉鸡上市率95.2%，毛鸡出栏完全成本降至5.6 - 5.7元/斤 [3][4] - 生猪价格已步入下行周期，成本控制将是重中之重，预计2025年生猪价格步入下行周期，但因2024年全国能繁母猪年均存栏量同比下降4.8%，猪价仍获一定支撑；2025年第6周黄羽鸡相关存栏和销量处于高位，养殖微亏，今年以来处于盈亏平衡附近 [5][6] - 预计2024 - 2026年公司肉猪出栏量3018万头、3400万头、3700万头，预计肉鸡出栏量12.08亿羽、12.68亿羽、13.32亿羽，对应归母净利润92.55亿元、123.49亿元、111.83亿元，同比分别增长244.9%、33.4%、 - 9.4%，维持公司“买入”评级不变 [7] 相关目录总结 财务指标 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|89921|105169|111968|115214| |收入同比（%）|7.4%|17.0%|6.5%|2.9%| |归属母公司净利润（百万元）|-6390|9255|12349|11183| |净利润同比（%）|-220.8%|244.9%|33.4%|-9.4%| |毛利率（%）|0.8%|17.0%|17.8%|15.7%| |ROE（%）|-19.3%|22.7%|23.3%|17.4%| |每股收益（元）|-0.97|1.39|1.86|1.68| |P/E|—|11.71|8.78|9.69| |P/B|4.04|2.66|2.04|1.69| |EV/EBITDA|490.25|9.32|6.70|6.74| [9] 财务报表与盈利预测 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据，展示了2023A - 2026E不同会计年度的各项财务数据，如营业收入、营业成本、净利润、现金流等情况 [12]