报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年2月21日公司披露2024年度业绩快报公告，预计2024年实现营收10.28亿元，同比+46.10%；实现归母净利润2.90亿元，同比+188.52%；实现扣非归母净利润2.61亿元，同比+195.55% [5] - 进入2024年公司技术升级、完善产品线、加强推广销售及服务，工业级EEPROM和音圈马达驱动芯片产品线迭代，推动SPD、汽车级EEPROM以及NOR Flash业务成长，预计2024年营收创历史同期最好成绩 [6] - 下游需求回暖，公司在高附加值市场积累资源，SPD及相关EEPROM产品出货量提升，改善销售结构，增强盈利能力 [6] - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入10.3/14.2/18.6亿元，实现归母净利润分别为2.90/4.09/5.50亿元，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为41/29/22倍，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年2月至2025年2月，聚辰股份股价从-13%涨至57% [3] 公司基本情况 - 最新收盘价75.23元，总股本/流通股本1.58亿股，总市值/流通市值119亿元，52周内最高/最低价76.70 / 42.58元，资产负债率5.2%，市盈率117.55，第一大股东是上海天壕科技有限公司 [4] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|703|1028|1416|1858| |增长率(%)|-28.25|46.11|37.80|31.19| |EBITDA（百万元）|94.01|337.99|463.04|628.56| |归属母公司净利润（百万元）|100.36|289.55|409.41|550.41| |增长率(%)|-71.63|188.51|41.40|34.44| |EPS(元/股)|0.64|1.84|2.60|3.49| |市盈率（P/E）|118.23|40.98|28.98|21.56| |市净率（P/B）|6.02|5.40|5.01|4.32| |EV/EBITDA|96.85|33.20|24.19|17.46| [9] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2023A|2024E|2025E|2026E|主要财务比率|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|703|1028|1416|1858|营业收入增长率|-28.2%|46.1%|37.8%|31.2%| |营业成本|376|469|641|839|营业利润增长率|-77.3%|226.3%|42.9%|39.3%| |税金及附加|6|8|11|15|归属于母公司净利润增长率|-71.6%|188.5%|41.4%|34.4%| |销售费用|49|57|76|100|毛利率|46.6%|54.4%|54.8%|54.9%| |管理费用|45|56|76|100|净利率|14.3%|28.2%|28.9%|29.6%| |研发费用|161|182|241|279|ROE|5.1%|13.2%|17.3%|20.0%| |财务费用|-10|-10|-12|-13|ROIC|3.7%|11.8%|16.1%|19.5%| |资产减值损失|-8|-8|-8|-8|资产负债率|5.2%|7.0%|7.8%|8.9%| |营业利润|87|284|406|566|流动比率|17.86|12.92|11.66|10.24| |营业外收入|0|0|0|0|应收账款周转率|5.06|6.87|6.79|6.63| |营业外支出|3|0|0|0|存货周转率|1.72|1.91|2.12|2.21| |利润总额|85|284|406|566|总资产周转率|0.34|0.47|0.59|0.69| |所得税|2|19|25|37|每股收益（元）|0.64|1.84|2.60|3.49| |净利润|83|265|381|529|每股净资产（元）|12.50|13.94|15.02|17.42| |归母净利润|100|290|409|550|PE|118.23|40.98|28.98|21.56| |每股收益（元）|0.64|1.84|2.60|3.49|PB|6.02|5.40|5.01|4.32| |货币资金|593|658|676|903| | | | | | |交易性金融资产|716|716|716|716| | | | | | |应收票据及应收账款|144|187|273|347| | | | | | |预付款项|32|94|92|144| | | | | | |存货|225|266|340|419| | | | | | |流动资产合计|1728|1939|2116|2549| | | | | | |固定资产|205|216|208|195| | | | | | |在建工程|8|13|17|21| | | | | | |无形资产|2|5|5|6| | | | | | |非流动资产合计|322|367|364|355| | | | | | |资产总计|2050|2306|2480|2904| | | | | | |短期借款|0|0|0|0| | | | | | |应付票据及应付账款|66|80|111|144| | | | | | |其他流动负债|31|70|71|105| | | | | | |流动负债合计|97|150|181|249| | | | | | |其他|11|11|11|11| | | | | | |非流动负债合计|11|11|11|11| | | | | | |负债合计|108|161|192|260| | | | | | |股本|158|158|158|158| | | | | | |资本公积金|1207|1207|1207|1207| | | | | | |未分配利润|524|790|900|1195| | | | | | |少数股东权益|-29|-53|-82|-103| | | | | | |其他|82|44|105|188| | | | | | |所有者权益合计|1943|2145|2288|2644| | | | | | |负债和所有者权益总计|2050|2306|2480|2904| | | | | | |净利润|83|265|381|529| | | | | | |折旧和摊销|20|64|69|75| | | | | | |营运资本变动|-2|-101|-136|-148| | | | | | |其他|2|-6|-8|-10| | | | | | |经营活动现金流净额|103|221|306|447| | | | | | |资本开支|-33|-85|-66|-66| | | | | | |其他|-100|-8|17|19| | | | | | |投资活动现金流净额|-133|-93|-49|-47| | | | | | |股权融资|19|0|0|0| | | | | | |债务融资|0|0|0|0| | | | | | |其他|-112|-173|-129|-173| | | | | | |筹资活动现金流净额|-93|-173|-129|-173| | | | | | |现金及现金等价物净增加额|-125|-44|128|227| | | | | | [11]