报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [5][10] 报告的核心观点 - 工程安全监测产品是基础设施建设的“耳目”，交通智慧城市领域拓展新增长点，公司在全国高速公路和普通国道公路桥梁隧道结构实时监测项目领域有较大增长机会 [5] - 加大研发投入、持续迭代产品矩阵，机器视觉变形监测系统反响较好，2024 年推出多款新产品获市场广泛认可，取得矿用产品安全标志证书拓展矿山业务 [5][7] - 扎根行业 20 余载，打造安全监测仪器龙头供应商，在手订单充裕、2024 年经营性净现金流高增、近年来分红持续稳定，具有较好成长性、优质经营质量和较高股东回报 [6] - 深耕水利能源领域优势基本盘，2024 年全国水利建设完成投资创历史新高，抽水蓄能电站和核电站安全壳监测项目将是业绩增长支撑点，2025 年水利投资有望保持较高水平，公司预计受益 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2025 年 2 月 21 日收盘价 13.87 元，最高/最低 16.80/7.08 元，总市值 19.3483 亿元，流通市值 15.6353 亿元，总股本 1.395 亿股，资产负债率 15.59%，每股净资产 3.99 元/股 [3] 盈利预测与估值 |指标|2022 年|2023 年|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|299|329|357|400|461| |同比增长率（%）|15.32%|9.97%|8.57%|12.13%|15.20%| |归母净利润（百万元）|61|73|77|89|106| |同比增长率（%）|20.17%|20.01%|6.06%|15.25%|19.08%| |每股收益（元/股）|0.43|0.52|0.55|0.64|0.76| |ROE（%）|10.51%|13.08%|12.91%|13.77%|15.07%| |市盈率（P/E）|31.95|26.63|25.11|21.78|18.29|[8] 财务预测摘要 资产负债表（百万元） |会计年度|2023 年|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|116|122|131|141| |应收票据及账款|306|336|372|422| |预付账款|1|1|1|2| |其他应收款|3|3|4|4| |存货|75|74|81|90| |其他流动资产|77|77|77|77| |流动资产总计|577|614|665|736| |长期股权投资|1|1|1|1| |固定资产|60|65|76|82| |在建工程|0|10|8|7| |无形资产|1|1|1|1| |长期待摊费用|10|9|7|6| |其他非流动资产|14|16|17|18| |非流动资产合计|86|101|111|115| |资产总计|663|715|776|850| |短期借款|0|0|0|0| |应付票据及账款|47|57|63|71| |其他流动负债|60|59|67|76| |流动负债合计|106|116|130|147| |长期借款|0|0|0|0| |其他非流动负债|0|0|0|0| |非流动负债合计|0|0|0|0| |负债合计|106|116|130|147| |股本|139|139|139|139| |资本公积|300|300|300|300| |留存收益|116|157|205|262| |归属母公司权益|556|597|645|702| |少数股东权益|1|1|1|1| |股东权益合计|557|598|646|703| |负债和股东权益合计|663|715|776|850|[11] 利润表（百万元） |会计年度|2023 年|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|329|357|400|461| |营业成本|149|158|179|205| |税金及附加|4|4|4|5| |销售费用|35|40|44|48| |管理费用|33|43|45|52| |研发费用|25|27|30|32| |财务费用|-1|0|0|0| |资产减值损失|-2|-2|-2|-3| |信用减值损失|-5|-6|-6|-7| |其他经营损益|0|0|0|0| |投资收益|2|2|3|3| |公允价值变动损益|0|0|0|0| |资产处置收益|0|0|0|0| |其他收益|5|7|9|9| |营业利润|82|87|101|120| |营业外收入|0|0|0|0| |营业外支出|0|0|0|0| |其他非经营损益|0|0|0|0| |利润总额|82|87|100|120| |所得税|9|10|12|14| |净利润|72|77|89|106| |少数股东损益|0|0|0|0| |归属母公司股东净利润|73|77|89|106| |EPS(元)|0.52|0.55|0.64|0.76|[11] 现金流量表（百万元） |会计年度|2023 年|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |税后经营利润|72|69|79|96| |折旧与摊销|6|7|8|9| |财务费用|-1|0|0|0| |投资损失|-2|-2|-3|-3| |营运资金变动|-46|-20|-30|-43| |其他经营现金流|7|10|11|12| |经营性现金净流量|36|63|66|70| |投资性现金净流量|-67|-21|-16|-12| |筹资性现金净流量|-96|-35|-41|-48| |现金流量净额|-127|6|8|10|[12] 主要财务比率 |会计年度|2023 年|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力| | | | | |营收增长率|9.97%|8.57%|12.13%|15.20%| |营业利润增长率|19.93%|6.49%|15.31%|19.06%| |归母净利润增长率|20.01%|6.06%|15.25%|19.08%| |盈利能力| | | | | |毛利率|54.55%|55.77%|55.36%|55.44%| |净利率|22.04%|21.60%|22.20%|22.95%| |ROE|13.08%|12.91%|13.77%|15.07%| |ROA|10.95%|10.78%|11.45%|12.44%| |ROIC|20.24%|19.37%|20.40%|22.06%| |估值倍数| | | | | |P/E|26.63|25.11|21.78|18.29| |P/S|5.89|5.42|4.84|4.20| |P/B|3.48|3.24|3.00|2.76| |股息率|1.75%|1.84%|2.12%|2.53%| |EV/EBITDA|17|19|16|14| |经营现金流增长率|66.98%|76.01%|4.04%|7.18%|[11][12]