报告公司投资评级 - 上调至“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 网易云音乐2024年营收79.5亿元，同比提升1.1%，盈利能力显著改善，毛利润26.82亿元，同比提升27.5%，经调整归母净利润17.0亿元，同比大幅提升107.7% [1] - 在线音乐收入增长维持韧性，2024年实现收入53.55亿元，同比增长23.1%，会员规模增长但每月付费用户收入摊薄 [1] - 公司专注差异化内容生态，丰富版权及原创音乐储备，扩充长音频内容，2024年长音频平均收听时间同比大幅增长35.8% [2] - 2024年初全面升级应用，增强个性化内容推荐及创新功能，改善用户音乐变现及消费体验 [2] - 社交娱乐业务策略调整，2024年收入25.96亿元，同比减少26.2% [2] - 2024年销售费用同比下降19.3%，管理费用同比增加11.8%，研发费用同比下降10.2% [3] - 上调2025年经调整归母净利润预测至19.0亿元，新增2026 - 2027年经调整归母净利润预测21.7/24.5亿元 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年营业收入分别为78.67亿、79.5亿、84.93亿、92.31亿、99.37亿元，增长率分别为 - 12.5%、1.1%、6.8%、8.7%、7.6% [4] - 2023 - 2027年经调整归母净利润分别为8.19亿、17.0亿、19.01亿、21.74亿、24.46亿元，增长率分别为/、107.7%、11.8%、14.3%、12.5% [4] - 2023 - 2027年经调整EPS分别为3.78、7.84、8.77、10.03、11.28元，经调整P/E分别为42、20、18、16、14 [4] 利润表 - 主营收入、在线音乐、社交娱乐、毛利、营业利润、税前利润、税后经营利润、归母净利润、经调整归母净利润等指标在2023 - 2027年有相应数据及变化 [8] 资产负债表 - 总资产、流动资产、现金及短期投资、总负债、股东权益合计等指标在2023 - 2027年有相应数据及变化 [10] 现金流量表 - 经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流、净现金流等指标在2023 - 2027年有相应数据及变化 [12]