报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [4] 报告的核心观点 - 美埃科技作为半导体空气过滤设备龙头，2024年前三季度营收和归母净利润同比增长，收购捷芯隆布局洁净室墙壁和天花板系统，产品布局丰富驱动成长，随着半导体空气过滤设备市场占有率提升，将实现营收和利润持续提升 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 营收水平快速提升，盈利能力稳定增长 - 2024年前三季度公司实现营收12.02亿元，同比增长12.16%；实现归母净利润1.49亿元，同比增长15.17%；第三季度实现营收4.45亿元，同比增长5.94% [1] - 公司在四大领域持续探索创新，积极应对挑战，实现营收快速增长 [1] 收购捷芯隆布局洁净室墙壁和天花板系统 - 2025年2月14日公司完成以全资子公司收购捷芯隆 [2] - 捷芯隆产品可用于不同洁净级别标准洁净室，有自主品牌，积累了优质客户群体 [2] 半导体空气过滤设备龙头，产品布局丰富驱动成长 - 公司主要产品有风机过滤单元、过滤器、空气净化设备、工业除尘除油雾设备、VOCs治理设备等 [3] - 风机过滤单元用于半导体等行业；过滤器搭配使用，应用于特定工序等；空气净化设备用于生物制药等场景；大气排放治理设备提供系统解决方案 [3] 盈利预测 - 预测公司2024 - 2026年收入分别为19.38、23.78、28.79亿元，EPS分别为1.72、2.21、2.78元，当前股价对应PE分别为22.4、17.4、13.8倍 [4] 财务数据 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|1,505|1,938|2,378|2,879| |增长率（%）|22.7%|28.8%|22.7%|21.0%| |归母净利润（百万元）|173|231|297|373| |增长率（%）|40.8%|33.2%|28.5%|25.9%| |摊薄每股收益（元）|1.29|1.72|2.21|2.78| |ROE（%）|10.6%|12.7%|14.6%|16.1%|[9] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |资产总计（百万元）|2,990|3,329|3,742|4,238| |负债合计（百万元）|1,350|1,516|1,707|1,924| |所有者权益（百万元）|1,641|1,813|2,035|2,314| |营业收入（百万元）|1,505|1,938|2,378|2,879| |净利润（百万元）|173|230|296|373| |归母净利润（百万元）|173|231|297|373| |经营活动现金净流量（百万元）|120|78|220|241| |投资活动现金净流量（百万元）|-395|32|40|37| |筹资活动现金净流量（百万元）|297|-58|-74|-93| |现金流量净额（百万元）|21|53|185|185| |营业收入增长率（%）|22.7%|28.8%|22.7%|21.0%| |归母净利润增长率（%）|40.8%|33.2%|28.5%|25.9%| |毛利率（%）|27.2%|28.0%|28.5%|29.0%| |净利率（%）|11.5%|11.9%|12.4%|12.9%| |ROE（%）|10.6%|12.7%|14.6%|16.1%| |资产负债率（%）|45.1%|45.5%|45.6%|45.4%| |总资产周转率|0.5|0.6|0.6|0.7| |应收账款周转率|1.8|1.8|1.9|1.9| |存货周转率|2.2|2.3|2.4|2.4| |EPS（元/股）|1.29|1.72|2.21|2.78| |P/E|29.8|22.4|17.4|13.8| |P/S|3.4|2.7|2.2|1.8| |P/B|3.2|2.9|2.5|2.2|[10]