报告行业投资评级 - 报告对阿里巴巴、小米、Harmonic Drive、Sanhua、Tuopu、Rio Tinto、网易、哔哩哔哩、老铺黄金、蒙牛乳业、东京电子、富士康工业互联网、BYDE均给出“Buy”评级 [1][2][6][9][10][11][13][14][15] 报告的核心观点 - 阿里巴巴国内电商利润企稳，阿里云业务加速增长，AI相关资本支出指引超预期，上调目标价并维持买入评级 [1] - 小米发布多款AI大模型，有望提升AI技术能力，扩大生态系统和推动销售，上调营收和每股收益预测及目标价 [2] - 全球人形机器人行业进入量产阶段，供应链生态逐渐形成，需求增长有望解锁巨大市场，推荐买入Harmonic Drive、Sanhua和Tuopu [6] - 中国“两会”预计维持GDP增长目标，降低CPI目标，提高财政赤字和政府债券净发行额度，投资者关注消费、通胀、房地产和AI等方面的实施策略 [8] - 中国房地产行业有触底迹象，政策执行是支持行业复苏的关键，买入评级股票估值有望提升 [8] - Rio Tinto 2024年股息和现金流超预期，产量增长和成本降低部分抵消商品价格下跌影响，下调发货量预测但维持买入评级 [9][10] - 网易4Q24营收基本符合预期，净利润超预期，递延收入呈加速改善趋势，对其维持买入评级 [10] - 哔哩哔哩4Q24业绩基本符合预期，首次实现GAAP盈利，有望受益于AI，在广告市场获取份额并扩大利润率，上调目标价并维持买入评级 [11] - 老铺黄金2024年盈利预警超预期，预计受益于门店生产力提升，上调盈利预测和目标价 [11] - 蒙牛乳业在低周期中展现出成本控制和运营效率提升能力，上调盈利预测和目标价并维持买入评级 [11][13] - 东京电子预计FY3/26因先进内存投资实现有利应用组合，新产品和后端处理设备将推动增长，维持买入评级 [14] - 富士康工业互联网向AI服务器和云服务提供商/ODM升级业务模式，有望保持领先市场地位，维持买入评级 [14] - BYDE汽车电子业务有望成为2025年主要驱动力，业务扩张将支持毛利率提升，维持买入评级 [15] - 中国基础材料节后需求回升基本符合季节性，部分领域有积极迹象，基础设施有边际改善 [16][18] 根据相关目录分别进行总结 聚焦公司 - 阿里巴巴：3QFY25业绩超预期，上调12个月目标价至US$160/HK$156，预计FY26 - 27淘宝天猫EBITA稳定，阿里云FY26/27营收增长加速至+23%/+25% [1] - 小米：过去几个月发布多款AI大模型，通过构建OS级AI代理和全球最大AIoT生态系统，有望提升AI能力和扩大业务，上调2025 - 26年营收预测4% - 7%，EPS预测17 - 20%，12个月目标价提高到HK$58 [2] 全球自动化 - 人形机器人 - 全球人形机器人行业进入量产阶段，供应链生态逐渐形成，预计到2035年基础/乐观情景下可解锁US$380亿/US$2050亿市场规模，推荐买入Harmonic Drive、Sanhua和Tuopu [6] 中国“两会”与房地产 - “两会”预计维持GDP增长目标在“约5%”，降低CPI目标至“约2%”，提高财政赤字目标至GDP的4.0%，增加政府债券净发行额度至约13万亿元，投资者关注消费、通胀、房地产和AI等方面的实施策略 [8] - 中国房地产行业有触底迹象，政策执行是支持行业复苏的关键，买入评级股票估值有望提升 [8] 公司业绩 - Rio Tinto：2024年基础EBITDA/净利润为US$233亿/US$109亿，基本符合预期，EBITDA同比下降3%，最终股息超预期，维持FY派息率60%，净债务符合预期，运营现金流超预期，下调2025年发货量预测至326百万吨，12个月目标价A$143.70 [9][10] - 网易：4Q24营收同比下降1%，非GAAP净利润同比增长31%，递延收入呈加速改善趋势，《Marvel Rivals》更新推动业务增长，维持买入评级，12个月目标价US$116/HK$181 [10] - 哔哩哔哩：4Q24业绩基本符合预期，首次实现GAAP盈利，有望受益于AI，预计2025年广告增长20%，游戏上半年保持强劲，全年运营利润20亿元，12个月目标价上调至US$23.7/HK$185 [11] - 老铺黄金：发布盈利预警，预计2024年净利润在14 - 15亿元，高于预期，预计受益于门店生产力提升，上调2024年盈利预测6%，2025 - 27年盈利预测52 - 55%，新12个月目标价HKD553 [11] - 蒙牛乳业：2月18日发布盈利预警后股价上涨10%，展现出成本控制和运营效率提升能力，上调2024年经常性盈利预测17%，2025 - 26年盈利预测约8 - 9%，12个月目标价提高到HK$23.60 [11][13] 公司活动 - 东京电子：2月19日收盘后与IR团队举行电话会议，预计FY3/26因先进内存投资实现有利应用组合，新产品和后端处理设备将推动增长，维持买入评级，12个月目标价¥35,000 [14] - 富士康工业互联网：董事长参加深圳科技之旅，管理层对云计算业务持积极态度，下一代机架级AI服务器出货量逐渐增加，业务模式向AI服务器和云服务提供商/ODM升级，维持买入评级，12个月目标价Rmb25.84 [14] - BYDE：管理层参加深圳科技之旅，预计汽车电子业务将成为2025年主要驱动力，业务扩张将支持毛利率提升，维持买入评级，12个月目标价HK$67.05 [15] 中国基础材料 - 春节后两周，基础材料活动复苏尚未完全显现，但反馈显示需求回升基本符合季节性，部分领域如汽车和可再生能源铝加工、机械和电池表现较好，煤炭/电力、水泥表现疲软，基础设施有边际改善，领先指标显示有进一步上升空间 [16][18]