报告公司投资评级 - 维持买入 - A 的投资评级，给予 2025 年 40 倍的动态市盈率，6 个月目标价为 10.50 元 [2][3] 报告的核心观点 - 北鼎股份 2024 年预计实现收入 7.5 亿元，YoY + 13.3%；归母净利润 0.7 亿元，YoY - 2.6%；Q4 单季度收入 2.5 亿元，YoY + 28.2%；归母净利润 0.3 亿元，YoY + 61.3% [1] - 以旧换新政策带动内销业务改善，海外自主品牌业务回升，Q4 经营表现亮眼 [1] - 产品定位高端，有望受益于国内消费升级，优化产品结构等举措将推动经营业绩持续改善 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024 年预计主营收入 7.5 亿元，净利润 0.7 亿元，每股收益 0.21 元 [3] - 预计 2025 - 2026 年主营收入分别为 8.7 亿元、9.7 亿元，净利润分别为 0.9 亿元、1.0 亿元，每股收益分别为 0.26 元、0.31 元 [3] 区域收入情况 - Q4 北鼎自主品牌国内收入 YoY + 20.5%，受益于营销推广、产品研发和以旧换新补贴政策 [1] - Q4 北鼎外销收入 YoY + 65.6%，海外品牌业务收入/代工业务收入 YoY + 209.9%/+30.0%，海外品牌业务调整初见成效 [1] 盈利能力 - Q4 归母净利率 12.4%，同比 + 2.5pct，营业利润率同比 + 2.4pct，推测因规模效应、品牌业务和费用优化 [2] 财务指标分析 - 2022 - 2026 年预计毛利率分别为 48.7%、50.7%、50.8%、51.4%、52.1%，营业利润率分别为 6.2%、11.8%、9.9%、10.6%、11.3% [9] - 2022 - 2026 年预计 ROE 分别为 6.6%、9.6%、8.9%、10.4%、11.8%，ROA 分别为 4.5%、7.4%、6.5%、7.2%、7.7% [9] 现金流情况 - 2022 - 2026 年预计经营活动产生现金流量分别为 1.5 亿元、1.5 亿元、1.3 亿元、0.5 亿元、1.9 亿元 [9] 估值指标 - 2022 - 2026 年预计 PE 分别为 63.0、41.5、42.6、34.6、28.9，PB 分别为 4.1、4.0、3.8、3.6、3.4 [3][9]