报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价 22.2 元 [1][7] 报告的核心观点 - 4Q24 营收续创历史新高，业绩表现超预期，各因素改善后业绩最终超预期，将 2024 - 2026 年归母净利预期调整为 6.9 亿、7.6 亿、8.9 亿元，增速对应 +14%、+10%、+18%，对应当前 PE 17 倍、15 倍、13 倍，维持 2025 年目标 PE 18.6 倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2026 年营业总收入预计为 272.48 亿、277.72 亿、318.59 亿元，同比增速 16.6%、1.9%、14.7%；归母净利润预计为 6.91 亿、7.58 亿、8.92 亿元，同比增速 14.1%、9.7%、17.8%；每股盈利预计为 1.09 元、1.20 元、1.41 元；市盈率预计为 17 倍、15 倍、13 倍；市净率预计为 1.6 倍、1.6 倍、1.5 倍 [3] 公司基本数据 - 总股本 63335.19 万股，已上市流通股 55140.82 万股，总市值 115.27 亿元，流通市值 100.36 亿元，资产负债率 64.81%，每股净资产 11.02 元，12 个月内最高/最低价 21.55/13.61 元 [4] 4Q24 业绩情况 - 4Q24 实现营收 79 亿元、同比 +26%、环比 +15%；归母净利 1.97 亿、同比 +3%、环比 +78%；扣非归母 1.51 亿元、同比 +2%、环比 +82% [7] 业绩超预期原因 - 产能利用率提升，墨西哥产能年中投产，4Q 营收创新高带来产能利用率和盈利能力改善 [7] - 汇兑亏损减少，4Q24 墨西哥比索兑人民币中间价环比贬值 2%，贬值边际减小带来业绩边际贡献 [7] - 内外铝价差扩大，4Q 内外铝价差从 3Q 的约 400 元/吨扩大到 1100 元/吨，公司毛利率受益 [7] 免热材料业务进展 - 立中免热材料 2020 年在三电系统量产；2023 年 12 月自有材料牌号 LDHM - 02(HB3)获某头部新能源车企认可证书；2024 年初与帅翼驰联合有望推动推广；2024 年 5 月获两家头部新能源车企资质和技术认证，6 月获项目定点，7 月开始量产，项目周期 3 年，合计 7.5 万吨，对应金额 15 亿 [7] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如 2024 - 2026 年资产负债率预计为 65.1%、67.4%、69.2%等 [8]