报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年业绩快报显示公司收入和归母净利润同比增长 业绩符合预期 2025年重磅新品PFA等房颤耗材有望带来第二成长曲线 河北省医保局开展胸主动脉支架医用耗材集采利好惠泰外周新产品放量 考虑到公司新产品推广及海外市场拓展 调整2024 - 2026年归母净利润预测 维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年收入20.66亿元 同比+25.18% 归母净利润6.73亿元 同比+26.14% 扣非归母净利润6.43亿元 同比+37.36% 24Q4收入5.41亿元 同比+23.80% 归母净利润1.45亿元 同比+10.69% 扣非归母净利润1.35亿元 同比+25.00% [7] 新品情况 - 2024年12月13日 惠泰医疗Pulstamper一次性使用磁电定位环形脉冲电场消融导管获批上市 具有一证双型、三维匹配、贴靠指示、选择性放电4大特点 预计2025年为公司贡献千万级收入增量 [7] - 惠泰医疗RescSeal™胸主动脉覆膜支架于2024年4月获批 适用于Stanford B型主动脉夹层的腔内介入治疗 预计2025年胸主动脉支架有望在全国部分省份落地集采 [7] 盈利预测调整 - 将2024 - 2026年归母净利润由7.25/9.97/13.39亿元调整为6.73/9.19/12.08亿元 当前市值对应PE=55/40/31x [7] 财务预测表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1,650|2,066|2,762|3,594| |同比（%）|35.71|25.18|33.70|30.12| |归母净利润（百万元）|533.92|673.48|918.88|1,208.00| |同比（%）|49.13|26.14|36.44|31.46| |EPS - 最新摊薄（元/股）|5.48|6.92|9.43|12.40| |P/E（现价&最新摊薄）|69.13|54.81|40.17|30.56| [1][8]