报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 结合业绩快报略微上调2024年盈利预测，下调2025 - 2026年盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为71/75/97百万元，EPS分别为0.50/0.53/0.69元，当前股价对应P/E分别为39.3/36.9/28.5倍，看好公司长期可持续发展能力以及在玻璃材料领域技术优势 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年度业绩快报显示实现营收5.66亿元、归母净利润7081.38万元，同比分别下降29.92%和32.05%，主要因纳米微晶玻璃产品重要客户订单履行完毕后未获新订单，出货量下降 [3] 公司发展规划 - 截至2024年技术研发人员达153人，较2023年增加62人；2024年上半年完成北交所上市，募投项目“光电材料研发中心建设项目”持续建设中 [4] - 在雅安经开区投资建设中性硼硅药用玻璃项目，计划总投资约16.7亿元，建设周期五年，全部达产后预计年产值不低于10亿元 [4] - 2025年度预计新增固定资产投资不超过15,000万元，用于新增购置4条生产线 [4] 行业发展态势 - 光学玻璃行业发展总体平稳，呈现缓慢增长特点；特种玻璃市场受终端应用领域增长影响，将保持高速增长态势 [5] - 我国玻璃材料制造企业将加大研发创新力度，逐步在高端玻璃材料领域实现国产替代，未来能在高端市场立足的企业有广阔发展前景 [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|429|808|566|684|788| |YOY(%)|11.5|88.3|-29.9|20.7|15.3| |归母净利润(百万元)|46|104|71|75|97| |YOY(%)|-8.9|127.4|-32.1|6.4|29.5| |毛利率(%)|25.0|29.8|27.8|25.4|26.2| |净利率(%)|10.7|12.9|12.5|11.0|12.4| |ROE(%)|8.4|15.3|9.4|9.1|10.6| |EPS(摊薄/元)|0.32|0.74|0.50|0.53|0.69| |P/E(倍)|60.65|26.67|39.30|36.93|28.52| |P/B(倍)|5.1|4.1|3.7|3.4|3.0| [6] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，涵盖流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目，以及营业收入、营业成本、净利润等指标在2022A - 2026E的情况 [9] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2022A - 2026E的表现，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [9]