报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][4] 报告的核心观点 - 老铺黄金2024年业绩预告显示净利润高增，超预期原因包括品牌影响力扩大、产品优化推新迭代、新增及优化扩容门店 [1] - 海外扩张势在必行，新加坡首店装修中，有望提升品牌定位与国际影响力并带动销售 [2] - 发布股权激励计划吸引核心人才，保障运营稳定性，彰显长期发展信心 [2] - 上修盈利预测，预计24 - 26年归母净利润分别为14.5、25.3、37.3亿元，同比+248.1%、+74.7%、+47.6% [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2月20日老铺黄金发布24年业绩预告，预计24年净利润14 - 15亿元，同比增加236% - 260%，预计24H2净利润8.1 - 9.2亿元，环比增加38.2% - 55.2%，同比增加269.9% - 315.5% [1] 业绩增长原因 - 品牌影响力持续扩大，带来存量店铺整体营收大幅增长 [1] - 产品持续优化、推新及迭代，促进营收增长 [1] - 2024年新增门店7家，24H2新增3家，优化及扩容门店4家，产生增量营收贡献 [1] 海外扩张 - 海外首店选址新加坡滨海湾金沙购物中心，已在装修中，该购物中心客流量大且具国际影响力 [2] 股权激励 - 2月10日公司公告股份奖励计划，向激励对象授予不超过947.7万股H股，占已发行H股的10%，占公司当前股本的5.63%，激励对象包括公司董事、监事及核心员工 [2] 盈利预测 - 预计24 - 26年公司分别实现归母净利润14.5、25.3、37.3亿元，分别同比+248.1%、+74.7%、+47.6% [3] 财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,180|8,378|14,331|20,746| |增长率(%)|145.7|163.5|71.0|44.8| |归母净利润（百万元）|416|1,449|2,531|3,735| |增长率(%)|340.4|248.1|74.7|47.6| |EPS（元）|2.47|8.61|15.03|22.19| |P/E|200|57|33|22| |P/B|54.9|20.8|14.2|9.8| [4]