报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收增长但归母净利润和扣非归母净利润下降，盈利能力承压主要因光伏行业竞争加剧、产业链价格下行 [1] - 公司与多家海外企业达成合作，全球化进程加速，还与ABB成立合资公司提升母线产品竞争力 [2] - 算力需求大幅提升，母线有望成为主流配电方案，公司作为国内母线领军企业有望受益 [3] - 预计公司2025 - 2026年营收和归母净利润增长，维持“推荐”评级 [4] 相关目录总结 业绩情况 - 2024年全年公司实现营业收入34.81亿元，同比+22.23%，实现归母净利润0.95亿元，同比 - 21.16%，实现扣非归母净利润0.92亿元，同比 - 21.67% [1] - 2024Q4公司实现收入7.36亿元，同比 - 12.40％，环比 - 17.60%；归母净利润 - 1405.87万元，扣非归母净利 - 1399.02万元，均同环比由盈转亏 [1] 合作情况 - 2024年5月，公司与美国西屋电气升级合作，共同开发欧洲、南非、中东、东亚、东南亚等市场，提供储能全产品解决方案 [2] - 2024年，公司还与日本三ッ星、Fantasista等企业达成合作 [2] - 2024年9月19日，公司与ABB成立合资公司，合作覆盖ABB低压母线产品在中国的研发、生产和销售 [2] 行业趋势 - 全球数据中心容量将从2023年的49GW增长至2026年的96GW，2023 - 2026年CAGR为25% [3] - Meta、亚马逊、微软及谷歌2025年AI基础设施支出总计超3000亿美元，相比2024年增长30% [3] - 全母线配电方案有望替代电缆 + 列头柜，成为未来数据中心的主流配电解决方案 [3] 盈利预测与财务指标 | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 2,848 | 3,481 | 4,972 | 6,579 | | 增长率（%） | 74.0 | 22.2 | 42.8 | 32.3 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 120 | 95 | 204 | 335 | | 增长率（%） | 72.3 | -21.2 | 114.8 | 64.4 | | 每股收益（元） | 0.64 | 0.51 | 1.09 | 1.79 | | PE | 57 | 72 | 34 | 20 | | PB | 6.6 | 6.2 | 3.8 | 3.3 | [5]