报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周中国房地产市场交易呈改善态势，新房搜索和二手房访客量增加，政策层面在融资和库存消化上有新举措，各市场指标有不同表现 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 政策动态 - 证监会拟协调支持房企融资，降低债券违约风险，呼应利用“白名单”计划满足房企合理融资需求 [3] - 住建部要求加快保障性住房轮候制度建设，扩大供应，支持经济转型和稳定 [3] - 北京宣布2025财年首批地方政府债券发行，总额564亿人民币，其中117亿用于土地回购计划 [3] 市场指标表现 - 宽松周期第21周，一手/二手成交量环比涨27%/20%，较宽松前水平高8%/16%，较宽松峰值低54%/19% [4] - CSI和CAI环比均降3个百分点，较宽松前水平高7个百分点/6个百分点 [4] - 最新新房搜索热度指数环比升1.5%，较宽松前水平高6% [4] - 贝壳报告7个监测城市第7周二手房访客量平均环比涨80%，北京和上海访客量环比翻倍并接近2024年四季度高位 [4] 关键数据 - 新房销售面积平均环比涨33%，同比涨29%，一线城市和珠三角表现突出 [7] - 二手房交易平均环比涨23%，同比涨72%，经纪人和房主对价格上涨预期为负 [7] - 2月截至目前，一手房销售面积中位数环比降29%，同比升1%；二手房销售面积中位数环比降18%，同比升45% [11] - 年初至今，一手房销售面积平均同比升10%，较2023/2022年水平降25%/23%；二手房销售面积平均同比升12%，较2023/2022年水平升2%/43% [11] - 库存余额环比降0.1%，较2024年末水平降0.4%，库存月数为25.5个月 [11] - 约75个城市房产销售显示，百强房企2月预售额可能同比升1%，1月为降1% [11] - 1月竣工量同比降约20%，2025财年预计同比升3% [11] - 预计1月至2月中旬新开工量同比降10%以上 [11] - 基于约20个城市二手房销售趋势，1月至2月中旬家电销售整体可能同比改善 [11] - 贝壳2024年四季度GTV预计同比升37%，1月至2月中旬同比升9% [11] 各区域市场表现 一手市场 - 第8周，销售面积环比涨33%，一线城市和珠三角表现突出 [25] - 年初至今，销售面积同比升10%，一线城市和中西部表现突出 [39] 二手市场 - 第8周/年初至今成交量同比分别升72%/12%，经纪人和房主对价格上涨预期为负 [42] 估值情况 - 海外覆盖企业目前较2025年末预期净资产价值平均折让34%，2025年预期市净率为0.4倍 [65][68] - 内地覆盖企业目前较2025年末预期净资产价值平均折让20%，2025年预期市净率为0.5倍 [65][68]