报告行业投资评级 - 报告重申对微软的“买入”评级，12个月目标价为500美元 [1] 报告的核心观点 - 微软调整资本支出分配，体现其审慎的人工智能投资策略，有望受益于生成式人工智能从基础设施层向平台和应用层的转变，实现每股收益增长加速 [1] - 微软在云堆栈各层均有强大布局，能利用多个长期趋势，推动可持续的每股收益增长，预计到2028财年每股收益接近翻倍 [17] - 微软的产品和服务能创造全面的数据中心，巩固竞争优势，其云业务有持续增长潜力，且资本配置高效，具备有吸引力的总回报前景 [17] 根据相关目录分别进行总结 关键数据 - 微软市值和企业价值均为3.0万亿美元，3个月平均日交易量为94亿美元 [2] - 高盛对微软2024 - 2027财年的财务指标进行了预测，包括营收、息税折旧摊销前利润、息税前利润、每股收益等 [2] 比率与估值 - 报告给出了微软2024 - 2027财年的多项估值比率，如市盈率、企业价值/息税折旧摊销前利润、企业价值/销售额等 [8] - 还展示了微软的增长和利润率指标，如总营收增长、息税折旧摊销前利润增长、每股收益增长等 [8] 价格表现 - 截至2025年2月21日收盘，微软3个月、6个月和12个月的绝对回报率分别为 - 1.1%、 - 3.8%和1.5%，相对标准普尔500指数的回报率分别为 - 2.2%、 - 10.0%和 - 15.9% [10] 损益表 - 报告呈现了微软2024 - 2027财年的损益表，包括总营收、销售成本、销售及一般管理费用、研发费用等项目 [11] 资产负债表 - 展示了微软2024 - 2027财年的资产负债表，涵盖现金及现金等价物、应收账款、存货、固定资产等资产项目，以及应付账款、短期债务、长期债务等负债项目 [12] 现金流量表 - 给出了微软2024 - 2027财年的现金流量表，包括经营活动现金流量、投资活动现金流量、融资活动现金流量等 [12] 对微软的投资论点 - 微软是科技行业及各行业中极具吸引力的投资机会，能利用多个长期趋势，推动可持续的每股收益增长 [17] - 微软的产品和服务能创造全面的数据中心，巩固竞争优势，其云业务有持续增长潜力，且资本配置高效，具备有吸引力的总回报前景 [17] 从高盛软件投资框架看微软 - 微软在高盛软件投资框架中表现良好，拥有广阔的潜在市场和多个长期增长动力，包括云采用和数字化转型 [18] - 微软的广泛产品组合和庞大客户基础使其能够扩大在客户IT预算中的份额，随着商业云在整体业务中的占比增加，有望实现长期持续增长 [20] 估值和关键风险 - 报告维持微软12个月目标价500美元，目标价由贴现现金流、企业价值/自由现金流和市盈率等方法加权得出 [22] GS因子分析 - 高盛因子分析通过将股票的关键属性与市场和行业同行进行比较，为投资提供背景，关键属性包括增长、财务回报、估值倍数和综合指标 [26] 并购排名 - 高盛对全球覆盖的股票进行并购框架分析，为公司分配并购排名，微软的并购排名为3，代表被收购的可能性较低 [29] 量子数据库 - 量子是高盛的专有数据库，可提供详细的财务报表历史、预测和比率，用于深入分析单个公司或比较不同行业和市场的公司 [30] 评级分布和投资银行关系 - 截至2025年1月1日，高盛全球投资研究对3021只股票有投资评级，全球评级分布为买入48%、持有34%、卖出18% [33] - 报告还展示了各评级类别中接受高盛投资银行服务的公司比例 [33]