报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[3] - 重点公司中江苏银行、渝农商行评级为买入；沪农商行、招商银行、农业银行评级为增持[3] 报告的核心观点 - 2024年4季度银行营收增速边际提升明显，资产质量保持稳健，净息差平稳但环比微降，行业资产和信贷增速下行，净利润整体增速转负，资本充足率继续提升[1][3][5] - 上半年高股息避险品种占优，可关注高股息银行、有区位优势的城商行和核心资产招商银行[5][25] 根据相关目录分别进行总结 资产质量 - 4Q24末全银行业不良贷款规模3.28万亿，环比降977亿，不良率1.50%，环比降5bp，农商行降24bp [5][9] - 4Q24末关注类贷款占比2.22%，较3Q24末降6bp，未来向下迁移为不良贷款规模可控[5][8] - 4Q24贷款核销4038亿，环比增678亿，加回核销后单季和全年累计不良净生成率分别为0.57% / 0.68%，较3Q24环比降13bp / 3bp，同比降13bp/5bp [9] - 4Q24末银行业整体拨备覆盖率211.19%，环比升1.71个百分点，拨贷比3.18%，环比降9bp [10] 净息差 - 4Q24行业净息差1.52%，环比降1bp，国有行、股份行、城商行、农商行4Q24息差分别边际变动0bp、-2bp、-5bp、+1bp至1.44%、1.61%、1.38%和1.73% [1][14] - 一季度银行息差预计继续下降，之后在多因素作用下将逐步企稳[14] 规模 - 4Q24受化债提前还款影响，行业资产同比增速环比降0.8个百分点至7.2%，信贷同比增速环比降0.7个百分点至7.5%，单季新增信贷规模1.42万亿，同比少增1.16万亿[17] - 城商行信贷同比增速下降多，但债券配置对冲贷款下降，总资产同比增速较三季度升0.1个百分点至9% [17] - 国有行信贷和资产同比增速分别较三季度降0.4和1.6个百分点至9.3%和7.6%，债券配置偏慢[17] - 股份行信贷增速下降，债券配置灵活，总资产增速提高，信贷和资产同比增速分别较三季度变化-0.6和+0.1个百分点至4.1%和4.7% [17] - 农商行规模增速略降，信贷和资产同比增速分别较三季度降0.1和0.3个百分点至7.6%和7.5% [17] 净利润 - 4Q24商业银行净利润同比增-2.27%（3Q24同比增+0.48%）[21] - 国有行、股份行、城商行、农商行净利润同比增速分别为-0.47%、+2.37%、-13.13%、-9.75%，相较三季度分别变化+0.85、1.15、-16.52、-12.65个百分点，板块间分化加剧[21] 资本 - 4Q24末商业银行（不含外国银行分行）核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为11%、12.57%、15.74%，环比3Q24末提高13bp、14bp、12bp [24] 投资建议 - 上半年高股息避险品种占优，可关注高股息银行（大行、招商银行、渝农商行、沪农商行）、有区位优势的城商行（江苏银行、南京银行、成都银行、齐鲁银行）、核心资产（招商银行）[5][25]