报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美国特朗普总统签署国家安全总统备忘录，虽未增加对美国投资者投资中国证券的限制，但凸显政策不确定性和投资组合流动限制可能增加的领域，美中紧张关系或再次成为焦点 [7][20] - 在此背景下，需实施有力政策刺激，提振私营部门信心，助力高质量和科技（人工智能）发展，以应对外部逆风，支持国内增长并推动股市可持续上涨 [7][20] - 中国A股市场通常对国内政策刺激反应更积极，对外部政策/流动性风险不太敏感，且A-H市场轮换模型预测A股未来3个月有望跑赢H股 [7][20][21] 根据相关目录分别进行总结 发生了什么 - 2月21日，美国总统特朗普签署国家安全总统备忘录，旨在促进外国投资同时保护美国国家安全利益，特别是针对中国，政府机构将适时公布更多政策实施细节 [8] 有什么新情况及需关注什么 - 备忘录虽未增加对美国投资者投资中国证券的限制，也未明确实施时间表，但凸显政策不确定性和投资组合流动限制可能增加的领域，如美国对中国的对外投资限制范围扩大、中国ADR（VIE）的会计和报告标准、被列入中国军事公司名单的中国公司的可投资性 [7][9] - 美国外国投资委员会（CFIUS）在特朗普首个任期内扩大了调查范围和时间，最新备忘录明确了对入境投资的优先排序 [10] - 美国对中国的对外投资限制可能扩大到半导体、人工智能、量子、生物技术等更多领域，同时将促进盟国投资、鼓励被动投资 [10][12] - 美国当局可能会更定期地审查中国ADR的会计和报告标准，扩大投资授权范围，重新审视中美所得税公约，以及再次关注《外国公司问责法案》和VIE相关检查 [16] 投资影响 - 美中紧张关系可能再次成为焦点，若风险加剧，中国股市表现可能面临下行风险 [20] - 需实施有力政策刺激，提振私营部门信心，助力高质量和科技（人工智能）发展，以应对外部逆风，支持国内增长并推动股市可持续上涨 [7][20] - 中国A股市场通常对国内政策刺激反应更积极，对外部政策/流动性风险不太敏感，且A-H市场轮换模型预测A股未来3个月有望跑赢H股 [7][20][21]