报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司融资优势明显，销售规模领先，坚定去库存调结构，业绩压力逐步释放，估值提升计划增强信心，有望平稳穿越周期并持续向好发展 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为房地产，网址是www.polycn.com，大股东是保利南方集团有限公司，持股37.69%，实际控制人是国务院国有资产监督管理委员会 [1] - 总股本119.7亿股，流通A股119.7亿股，总市值998亿元，流通A股市值998亿元，每股净资产16.34元，资产负债率74.9% [1] 财务数据 - 2022 - 2026年预计，营业收入分别为2810.17亿元、3468.28亿元、3127.35亿元、2673.88亿元、2219.32亿元，同比增速分别为 - 1.4%、23.4%、 - 9.8%、 - 14.5%、 - 17.0% [7] - 净利润分别为183.47亿元、120.67亿元、50.16亿元、54.55亿元、65.06亿元，同比增速分别为 - 33.0%、 - 34.2%、 - 58.4%、8.7%、19.3% [7] - 毛利率分别为22.0%、16.0%、14.0%、14.3%、15.2%，净利率分别为6.5%、3.5%、1.6%、2.0%、2.9% [7] - ROE分别为9.3%、6.1%、2.5%、2.7%、3.1%，EPS分别为1.53元、1.01元、0.42元、0.46元、0.54元 [7] - P/E分别为5.4倍、8.3倍、19.9倍、18.3倍、15.3倍，P/B均为0.5倍 [7] 估值提升计划 - 公司股票连续12个月内收盘价低于每股归母净资产，董事会制定估值提升计划，包括稳经营提质效、开展多元融资、坚持分红、适时回购增持、开展中长期激励计划 [8] - 明确根据经营确定分红规划，至少每3年制定回报规划，2025年拟中期分红，当前规划2023 - 2025年现金分红占归母净利润不少于40% [8] 销售与拿地情况 - 2024年商品房销售金额3230亿元，销售规模居行业第一 [8] - 2024年新拓展项目37个，总地价683亿元，74%、20%的项目分布在一、二线城市 [8] 投资建议 - 维持原有盈利预测，预计2024 - 2026年EPS分别为0.42元、0.46元、0.54元，当前股价对应PE分别为19.9倍、18.3倍、15.3倍 [8]