报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 伟星股份2024年全年营收增长19.59%至46.72亿元，归母净利润增长26.44%至7.06亿元，扣非后归母净利润增长29.47%至6.9亿元，整体表现符合预期 [1] - 预计2024年主力产品纽扣、拉链销售快速增长，新品类拓展良好，各产品线毛利率有不同程度提升；2025年聚焦产品开发，利润率有望稳中有升 [2] - 越南工厂2024年3月投产，前期接单有限有亏损，长期利于获取份额；孟加拉工业园技改升级，生产效率有望提升；国内工厂产能长期有望增长 [2] - 预计2025年公司收入增长15%左右，利润率保持稳定，H1订单增速弱于H2 [3] 各目录总结 财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,628|3,907|4,671|5,384|6,182| |增长率yoy（%）|8.1|7.7|19.6|15.3|14.8| |归母净利润（百万元）|489|558|706|816|948| |增长率yoy（%）|8.9|14.2|26.5|15.5|16.3| |EPS最新摊薄（元/股）|0.42|0.48|0.60|0.70|0.81| |净资产收益率（%）|16.6|12.7|15.4|16.7|17.7| |P/E（倍）|30.5|26.7|21.1|18.3|15.7| |P/B（倍）|5.1|3.4|3.3|3.1|2.8| [5] 股票信息 - 行业为纺织制造 - 前次评级为买入 - 2025年02月26日收盘价12.75元 - 总市值14,903.34百万元 - 总股本1,168.89百万股 - 自由流通股占比87.11% - 30日日均成交量9.75百万股 [6] 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|1919|2759|2818|2940|3655| |非流动资产|2862|3271|3537|3633|3609| |资产总计|4781|6030|6355|6573|7264| |流动负债|1496|1415|1576|1497|1758| |非流动负债|353|233|219|200|176| |负债合计|1849|1647|1795|1696|1934| |少数股东权益|37|33|31|29|26| |归属母公司股东权益|2895|4349|4529|4848|5304| |负债和股东权益|4781|6030|6355|6573|7264| [10] 利润表（百万元） |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|3628|3907|4671|5384|6182| |营业成本|2213|2308|2737|3144|3604| |营业利润|588|673|844|976|1134| |利润总额|580|666|836|969|1126| |所得税|93|109|132|155|180| |净利润|487|557|704|813|946| |少数股东损益|-2|-1|-2|-2|-3| |归属母公司净利润|489|558|706|816|948| [10] 现金流量表（百万元） |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|795|688|950|970|1335| |投资活动现金流|-732|-658|-504|-417|-335| |筹资活动现金流|62|541|-547|-517|-507| |现金净增加额|188|584|-102|36|493| [10] 主要财务比率 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力：营业收入(%)|8.1|7.7|19.6|15.3|14.8| |成长能力：营业利润(%)|11.5|14.4|25.4|15.7|16.1| |成长能力：归属于母公司净利润(%)|8.9|14.2|26.5|15.5|16.3| |获利能力：毛利率(%)|39.0|40.9|41.4|41.6|41.7| |获利能力：净利率(%)|13.5|14.3|15.1|15.2|15.3| |获利能力：ROE(%)|16.6|12.7|15.4|16.7|17.7| |获利能力：ROIC(%)|13.2|11.0|13.4|14.6|15.7| |偿债能力：资产负债率(%)|38.7|27.3|28.2|25.8|26.6| |偿债能力：净负债比率(%)|4.7|-14.7|-12.2|-12.5|-21.2| |偿债能力：流动比率|1.3|1.9|1.8|2.0|2.1| |偿债能力：速动比率|0.8|1.3|1.2|1.3|1.5| |营运能力：总资产周转率|0.8|0.7|0.8|0.8|0.9| |营运能力：应收账款周转率|9.0|9.2|9.5|9.6|9.7| |营运能力：应付账款周转率|6.1|5.6|5.8|6.5|6.6| |每股指标：每股收益(最新摊薄)|0.42|0.48|0.60|0.70|0.81| |每股指标：每股经营现金流(最新摊薄)|0.68|0.59|0.81|0.83|1.14| |每股指标：每股净资产(最新摊薄)|2.48|3.72|3.87|4.15|4.54| |估值比率：P/E|30.5|26.7|21.1|18.3|15.7| |估值比率：P/B|5.1|3.4|3.3|3.1|2.8| |估值比率：EV/EBITDA|18.4|15.8|12.7|10.8|9.1| [10]