报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为瑞幸咖啡切入现制茶饮赛道后产品高频上新下单店表现有望持续修复，门店稳健扩张下市场份额有望持续提升，长期看好咖啡及新茶饮赛道连锁化率提升，短期建议关注新品带来的用户破圈以及上游供应链整合叠加规模效应下单店的持续优化 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩概况 - 2024年第四季度瑞幸咖啡实现营业收入96.1亿元，同比增长36.1%；Non - GAAP净利润为9.28亿元，净利润率为9.7%，同比+4.7pct [1] - 2024年第四季度单季净新开门店997家，总数达22340家；四季度新增交易客户数超2500万，月均交易客户数达7780万，同比增长24.5% [1] 收入端 - 2024年第四季度总营收96.1亿元，同比增长36.1%，门店数量环比新增997家达22340家 [2] - 自营门店累计新增655家达14591家，销售收入75.68亿元，同比增长42.7%，持续加密新加坡市场并进入马来西亚，国际化运营有望成第二增长曲线 [2] - 加盟门店累计新增342家达7749家，销售收入20.46亿元，同比增长16.0%，占总收入比重21.3%，同比下降3.7pct，2025年门店有望继续扩张 [2] - 成功打造轻乳茶系列等产品线，2024年第四季度月度交易用户量7780万，同比增长24.5%；全年推119款新产品，12款单品销量破1亿杯，现制饮品售卖数近30亿杯，同比增长55% [2] - 2024年9月末推出的小黄油拿铁成四季度销量top2单品，与Pingu联名的苹果C美式新品复购表现亮眼，2024年累计交易用户数新增超1亿达3.34亿人 [2] 利润端 - 2024年第四季度Non - GAAP净利润9.28亿元，净利润率9.7%，同比+4.7pct；自营门店单店销售同比减少3.4%，降幅较前三季度缩小，自营门店层面利润率为19.6%，同比+6.1pct [3] - 云南保山鲜果处理加工厂和江苏昆山咖啡烘焙基地2024年投产，完善全产业链布局；青岛瑞幸咖啡创新生产中心2024年三季度动工，建成后将形成年产能10万吨自加工烘焙供应网络 [3] - 与巴西出口投资促进局加深战略合作，四季度新签署《合作备忘录》，采购合作拓展至未来五年24万吨，锁定稳定高品质货源 [3] 投资建议 - 长期看好咖啡及新茶饮赛道连锁化率提升，短期关注新品带来的用户破圈以及上游供应链整合叠加规模效应下单店的持续优化 [4]