报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 锦波生物2024年前三季度业绩增长显著，收入和利润双高增，核心产品线处于放量周期 [3][4] - 核心产品薇旖美优势明显，填补医美填充领域空白，收入贡献大且持续增长 [3][5] - 海外业务有显著进展，获越南医疗器械注册证，与欧莱雅合作切入外资供应链 [3][11][12] - 业务结构向高附加值医疗级产品聚焦，高利润产品占比提升 [3][13] - 重组胶原蛋白赛道渗透率快速提升，公司构建研发和临床壁垒保持竞争力 [3][15] 根据相关目录分别进行总结 业务扩张势头强劲 - 2024年前三季度营业收入9.88亿元，同比增长91.16%，归母净利润5.20亿元，同比增长170.42%，第三季度单季收入3.86亿元，同比增长92.07%，2024年业绩快报预计归母净利润7.33亿元，同比增长145% [3][4] - 核心产品薇旖美是国内首个注射级三类医疗器械产品，2024年上半年收入4.79亿元，同比增长105%，占医疗器械业务收入82%，推出“3 + 17型”联合治疗方案，覆盖国内3000余家医美机构，与修丽可联合推出铂研胶原针 [3][5] 初步确立了全球化布局框架 - 2024年获越南D类医疗器械注册证，成为首个在海外获批重组Ⅲ型人源化胶原蛋白注射用医疗器械的企业，参加多个国际展会提升品牌影响力 [10][11] - 与欧莱雅达成战略合作，为修丽可提供原料并联合推出产品，切入外资供应链体系，越南医疗器械市场规模预计2024 - 2033年复合增长9%，90%依赖进口，公司计划以越南为起点辐射海外市场 [12] 高利润产品占比逐步提升 - 重组胶原蛋白医疗器械收入占比高，毛利率维持在95%左右，2024年第三季度毛利率环比下降2.06个百分点至92.37%，同比提升2.3个百分点 [3][13] - 功能性护肤品及原料业务增速较低，但护肤品通过与欧莱雅合作进入国际供应链，原料通过技术突破打开高端市场 [13] 行业趋势与公司竞争力 - 重组胶原蛋白赛道渗透率快速提升，国内市场目前以薇旖美为唯一三类械产品，巨子生物、创健医疗等对手三类械产品预计2025年后获批，公司通过迭代新产品、拓展海外市场、深化产学研合作构建壁垒 [3][15] - 2024年前三季度经营性现金流净额同比增长198%，销售回款能力提升，为研发和产能扩建提供支撑 [16] 综合评估 - 锦波生物核心竞争力在于技术领先和先发优势下的渠道卡位能力，需关注行业竞争和监管政策影响，跟踪管线新品获批进度及国际化布局效果评估长期增长持续性 [17][19]