报告行业投资评级 - 维持商贸零售行业“增持”评级 [2][7][23] 报告的核心观点 - 国内扩内需稳增长政策持续推进，线下消费有望进一步复苏，多家线下百货商超寻求服务模式变革，为传统商超零售业务带来新业绩增长刺激，部分商超春节调改初见成效，有望改善业绩；美容护理行业国产品牌在理性消费背景下具性价比优势，国潮兴起带来机遇，消费者认可度提升，未来渗透率有提升空间 [6][23] 根据相关目录分别进行总结 板块及个股表现 - 上周商贸零售报收2144.21点，下跌1.09%，涨幅排名位列申万一级行业第26位，跑输沪深300指数2.09个百分点 [4][10] - 贸易Ⅱ报收4384.74点，上涨0.06%；一般零售报收3283.54点，下跌1.78%；专业连锁报收5503.91点，上涨5.64%；互联网电商报收11394.3点，下跌2.56% [4][12] - 商贸零售板块表现居前的公司有文峰股份（+22.9%）、博士眼镜（+20%）等；表现居后的公司有爱婴室（-8.6%）、大商股份（-9%）等 [15] 行业估值 - 当前商贸零售板块PE为34.54X，相较上周环比下降0.5个百分点，近一年PE最大值为40.45X，最小值为21.85X；当前PB为1.72X，近一年PB最大值为2.02X，最小值为1.18X [5][17] 行业动态 - 永辉超市春节后首批20家调改店涉及15个城市，包括8个新晋调改城市，调改店将覆盖26个城市，春节消费同比翻倍，1月派发员工利润分红超1000万，2月6日起调整组织架构 [19][20] - 胖东来将于2026年元旦前进驻郑州高铁东站西广场地下商业项目经纬华悦广场，涵盖多种业态，有望为商圈增加吸引力 [6][20] - 国务院总理李强2月10日主持召开国务院常务会议，研究提振消费等工作，指出要把提振消费摆到突出位置，采取系列措施促进消费 [6][21] 投资建议 - 关注线下零售业态变革的相关个股及细分行业、国货美容护理头部品牌，关注美容护理企业业绩表现 [7][23]