报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 公司处于拓渠道、拓市场、拓品类成长阶段，营销费用投入加大，后续随渠道和产品结构优化，盈利能力有望提升，看好公司AI和云平台服务双轮驱动下的产品业务增长潜力 [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 预计2024年营收54.42亿元，同比+12.41%，归母净利润5.04亿元，同比-10.52%，扣非归母净利润4.83亿元，同比-12.63% [4] - 2024Q1/Q2/Q3/Q4营收分别为12.37/13.46/13.80/14.79亿元，同比+14.64%/+11.61%/+12.84%/+11.04%；归母净利润分别为1.25/1.57/0.93/1.29亿元，同比+37.36%/-6.55%/-34.51%/-20.37%；归母净利率分别为10.11%/11.66%/6.74%/8.72%，同比+1.67/-2.27/-4.87/-3.44pct，Q4盈利端环比有所修复 [4] 业务布局 - 智能摄像头：作为现金牛业务，2024H1营收14.44亿元，同比-4.42%，2024Q4国补政策叠加双十一大促，预计业务增速回正 [4] - 智能入户：2024年国内线上市场零售量规模789万套，同比增长20.9%，人脸视频锁Y3000FVS产品表现优异；海外市场智能门铃和猫眼产品快速成长 [4] - 智能服务机器人：涵盖C端和B端场景，家用扫地机器人海外增速高于国内；商用扫地机器人BS1具备安防巡检和清洁功能，成本优势明显，B端渠道覆盖能力较强；陪伴机器人针对老人和儿童，未来创新空间大 [4] 商业模式看点 - C端增值服务：与产品高度耦合，基于用户行为数据分析，提供智能看护、远程互动等订阅服务，增强用户黏性 [5] - B端服务：面向企业客户推出开放式云AGI应用，如智能安防摄像头实时决策、服务机器人多任务处理，降低人工干预成本，夜间小店无人值守、家庭老人看护等服务需求增长良好 [5] 财务预测 - 预计2024 - 2026年营收分别为54.42/62.18/70.12亿元，归母净利润分别为5.04/6.07/7.60亿元，EPS分别为0.64/0.77/0.97元/股，对应PE分别为62.47/51.89/41.42倍 [2][6]