报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [5][8][16] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩同比增长亮眼，营收73.80亿元，同比+28.88%；归母净利润21.94亿元，同比+38.78%；扣非归母净利润19.34亿元，同比+58.40%，主要得益于MLCC产品技术和市场突破、光器件产品需求增长 [1][2] - 公司以“材料+结构+功能”为发展方向，形成多元化产品结构，持续拓展新材料、新产品、新技术，助力业绩加速发展 [3] - 预计公司2024 - 26年营业收入分别为73.80、94.08、119.90亿元，同比+28.87%、+27.48%、+27.44%；归母净利润分别为21.94、30.00、39.93亿元，同比+38.8%、+36.7%、+33.1% [4][16] 根据相关目录分别进行总结 电子陶瓷龙头，国内MLCC领军者 - 潮州三环成立于1970年，2014年于深交所上市，半个多世纪以来深耕电子陶瓷元件行业，形成多元化产品结构，产品应用于多个领域 [12] 盈利预测与估值 盈利预测 - 电子元件材料板块：假设2024 - 26年营收分别为29.27、44.34、64.66亿元，同比+33.27%、51.46%、45.84%；毛利率分别为42.59%、43.77%、45.04% [13] - 光通信部件板块：假设2024 - 26年营收分别为26.34、28.42、30.56亿元，同比+32.55%、+7.90%、+7.52%；毛利率分别为42.74%、42.18%、42.37% [14] - 预计公司2024 - 26年营业收入分别为73.80、94.08、119.90亿元，同比+28.87%、+27.48%、+27.44%；毛利率分别为44.57%、45.15%、46.09% [14] 相对估值 - 选取风华高科、洁美科技、顺络电子、泰晶科技作为可比公司，2025年可比公司PE为29.55x [16] - 预计公司2024 - 26年EPS分别为1.14、1.57、2.08元，2025年2月26日股价为38.41元，对应PE分别为33.55x、24.54x、18.44x [4][16]