报告公司投资评级 - 评级为增持，评级变动为维持 [1] 报告的核心观点 - 2024年业绩快报显示营业总收入1049.06亿元同比+16.66%，归母净利润92.45亿元同比+244.68%，Q4单季度归母净利润环比回落受猪价下跌影响，公司凭借优势实现盈利能力回升巩固行业头部地位 [6] - 猪业量价成本三重驱动盈利弹性释放，2024年生猪业务扭亏为盈，出栏量、销售均价增长且成本下降，2025年成本中枢有望下探 [6] - 禽业成本管控对冲价格压力业绩韧性凸显，2024年肉鸡出栏量增加，虽销售均价下降但成本降幅更高推动利润逆势增长 [6] - 生猪综合成本有望保持优势，预计2025年猪价调整空间有限，优质猪企维持盈利，公司出栏量目标明确，禽类养殖价格有望获支撑，预计资产负债表和现金流持续改善 [6][7] - 调整盈利预测，预计2024 - 2026年营收分别为1044.02、1013.69、1085.41亿元，归母净利润分别为92.57、67.04、99.52亿元，对应增速分别为+244.9%、-27.6%、+48.4%，预计2024 - 2026年EPS分别为1.39、1.01、1.50元/股，维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格16.48元，52周价格区间15.20 - 22.34元，总市值109656.68百万，流通市值86265.30百万，总股本665392.47万股，流通股523454.50万股 [1] 涨跌幅比较 - 温氏股份1M、3M、12M涨跌幅分别为3.91%、 - 4.52%、 - 14.35%，养殖业对应涨跌幅分别为3.84%、 - 4.94%、 - 8.40% [3] 预测指标 |预测指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|83,708|89,902|104,402|101,369|108,541| |归母净利润（百万元）|5,289|-6,390|9,257|6,704|9,952| |每股收益（元）|0.79|-0.96|1.39|1.01|1.50| |每股净资产（元）|5.97|4.97|6.20|7.17|8.58| |P/E|20.73|-17.16|11.85|16.36|11.02| |P/B|2.76|3.32|2.66|2.30|1.92| [4] 报表预测 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据预测，如营业总收入、货币资金、营业成本等项目在2022A - 2026E的预测值，以及盈利能力、营运能力、成长能力等指标数据 [9]