报告公司投资评级 - 行业为资讯科技业/资讯科技器材 [3] - 6个月评级为买入（维持评级） [3] - 当前价格53.1港元 [3] 报告的核心观点 - 双Ultra发布会是小米过去五年高端化重要节点，是手机业务提出Ultra超大杯概念以来跨产品部门联动，是首次挑战超豪华汽车业务尝试，是过去五年高端探索成果一次性展示，也是向超高端进发开始 [1] - 看好双Ultra发布会下小米高端化价值重估和相关业务逻辑借助Ultra理念各司其职实现量和利润双升，建议持续关注小米汽车销量和相关汽车赛道布局，重视小米汽车品牌向上带来的高端化重要节点，预计小米2024 - 2026年总收入3534/4392/5124亿元，其中电动车和创新业务收入290/723/1116亿元，归母调后净利润261/307/361亿元 [2] 根据相关目录分别进行总结 预计Ultra发布会小米或将宣布赛车产业相关重要布局 - 2022年小米联合徕卡发布小米12S系列手机，首发索尼IMX989一英寸专业大底主摄，是小米手机影像高端关键一步 [1] - SU7 Ultra作为汽车高端化重要产品，搭载三电机四驱系统（V8s + V8s + V6s, 1548PS马力），零百加速1.98秒，最高时速350km/h，以2分09秒944的成绩刷新上海国际赛车场最速量产车纪录，超越保时捷Taycan Turbo GT近2秒，下一步小米汽车或将联合主流赛车产业（F1）展开赛事、赛道、赛车文化相关重要布局 [1] 预计SU7 Ultra订单有望再超预期 - SU7 Ultra围绕设计、科技和运动提供全新豪华配置，在展现性能同时不放弃对智能化和设计的追求，公司预计小米SU7 Ultra订单目标在10000辆，预计在赛车产业文化布局 + 产品实力推动下或超出公司指引 [6] 超旗舰理念有望从手机逐渐向全业务展开 - 5年前小米十周年发布首款超高端手机小米10至尊纪念版，自建智能工厂生产、延续MIX等经典机身材质、参数层面顶级配置使其成为经典一代，超旗舰理念是手机从增量市场转变为存量市场时促进走量版本销量提升的重要手段 [6] 预计小米在AIOT产业持续推进类似产品定价方式 - 在标准、Pro、Max、Ultra一套定价体系经过手机和汽车验证后，小米或将在AIOT产业持续推进类似产品定价方式，Ultra超旗舰概念符合小米高端化逻辑，代表持续向最高端产品对标，在Ultra产品线带动下有望反哺小米研发动力，推动核心技术不断向下平权 [2]