报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 伟星股份2024年度业绩良好24Q4营收10.9亿元同比+9%归母净利0.8亿元同比+215%扣非归母0.8亿元同比+170%；2024年营收46.7亿元同比+19.6%归母净利7.1亿元同比+26.4%扣非归母7亿元同比+29.5% [1] - 公司坚持以“可持续发展”为核心紧扣“转型升级”和“投入产出”两条主线加速推进全球化战略布局综合竞争优势进一步提升 [1] - 公司在辅料产品品类多样性、时尚性等方面形成较强竞争优势展望2025年预计可保持增长 [2] - 拟购买控股股东所持邵家渡工业园的土地厂房建筑面积合计10.6万平方米成交价格3.16亿元（不含税）用于提升主业生产智造保障能力 [3] - 基于公司业绩快报调整盈利预测24 - 26年EPS分别为0.6元人民币/股、0.74元人民币/股、0.91元人民币/股（原值为0.6元人民币/股、0.7元人民币/股、0.84元人民币/股） [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |营业收入(百万元)|3,628.07|3,906.52|4,671.90|5,599.27|6,730.33| |增长率(%)|8.12|7.67|19.59|19.85|20.20| |EBITDA(百万元)|920.27|1,032.00|1,136.57|1,337.14|1,581.30| |归属母公司净利润(百万元)|488.89|558.11|705.66|866.21|1,059.80| |增长率(%)|8.97|14.16|26.44|22.75|22.35| |EPS(元/股)|0.42|0.48|0.60|0.74|0.91| |市盈率(P/E)|31.44|27.54|21.78|17.75|14.50| |市净率(P/B)|5.31|3.53|3.42|3.35|3.26| |市销率(P/S)|4.24|3.93|3.29|2.75|2.28| |EV/EBITDA|11.26|11.33|12.33|10.46|8.47| [5] 基本数据 - A股总股本1,168.89百万股流通A股股本1,018.27百万股A股总市值15,370.90百万元流通A股市值13,390.19百万元每股净资产3.65元资产负债率34.54%一年内最高/最低15.28/10.09元 [6] 财务预测摘要 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |非流动负债合计|345.04|232.51|237.04|237.95|236.08| |负债合计|1,841.04|1,647.25|1,701.97|1,897.49|2,055.54| |股本|1,037.21|1,169.27|1,168.89|1,168.89|1,168.89| |股东权益合计|2,932.13|4,382.43|4,522.85|4,615.77|4,751.72| |现金流量表(百万元) - 营运资金变动|(40.02)|(290.01)|223.23|(219.85)|279.64| |现金流量表(百万元) - 长期投资|21.95|17.22|0.00|0.00|0.00| |现金流量表(百万元) - 股权融资|(250.51)|732.85|(563.92)|(771.56)|(921.86)| [10] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |资产负债表 - 货币资金|821.35|1,415.15|1,735.59|1,809.22|2,364.10| |资产负债表 - 应收票据及应收账款|381.12|466.34|308.07|511.07|301.78| |资产负债表 - 预付账款|18.30|21.32|47.86|28.52|57.66| |资产负债表 - 存货|563.37|604.53|677.51|913.89|952.70| |资产负债表 - 流动资产合计|1,918.64|2,758.66|3,044.43|3,492.37|3,944.78| |资产负债表 - 长期股权投资|82.32|99.54|99.54|99.54|99.54| |资产负债表 - 固定资产|1,679.34|1,873.22|1,895.44|1,861.36|1,786.36| |资产负债表 - 在建工程|494.78|643.82|590.68|483.47|408.43| |资产负债表 - 无形资产|375.39|383.25|367.84|352.42|337.01| |资产负债表 - 非流动资产合计|2,854.52|3,271.02|3,180.38|3,020.88|2,862.48| |资产负债表 - 资产总计|4,773.17|6,029.68|6,224.81|6,513.25|6,807.26| |资产负债表 - 短期借款|649.71|540.51|432.41|486.46|459.43| |资产负债表 - 应付票据及应付账款|359.31|469.58|429.69|663.05|672.93| |资产负债表 - 流动负债合计|1,446.17|1,374.34|1,464.93|1,659.54|1,819.46| |资产负债表 - 长期借款|199.35|98.10|99.10|98.60|98.85| |资产负债表 - 股东权益合计|2,932.13|4,382.43|4,522.85|4,615.77|4,751.72| |资产负债表 - 负债和股东权益总计|4,773.17|6,029.68|6,224.81|6,513.25|6,807.26| |利润表 - 营业收入|3,628.07|3,906.52|4,671.90|5,599.27|6,730.33| |利润表 - 营业成本|2,212.78|2,307.94|2,677.00|3,208.38|3,869.94| |利润表 - 营业税金及附加|32.88|46.02|58.40|68.87|82.06| |利润表 - 销售费用|312.88|354.79|413.46|475.94|572.08| |利润表 - 管理费用|377.68|406.98|468.12|559.93|639.38| |利润表 - 研发费用|151.38|158.16|188.28|229.57|275.94| |利润表 - 财务费用|(21.74)|16.59|2.64|(1.75)|(6.10)| |利润表 - 资产/信用减值损失|(10.79)|(8.67)|(19.29)|(20.92)|(24.29)| |利润表 - 营业利润|588.00|672.82|859.14|1,052.80|1,288.11| |利润表 - 营业外收入|2.31|1.30|10.40|4.67|5.46| |利润表 - 营业外支出|10.35|7.88|10.60|9.61|11.36| |利润表 - 利润总额|579.96|666.23|858.94|1,047.86|1,282.20| |利润表 - 所得税|92.85|109.09|154.61|183.37|224.39| |利润表 - 净利润|487.11|557.14|704.33|864.48|1,057.82| |利润表 - 归属于母公司净利润|488.89|558.11|705.66|866.21|1,059.80| |利润表 - 每股收益（元）|0.42|0.48|0.60|0.74|0.91| |主要财务比率 - 成长能力 - 营业收入|8.12%|7.67%|19.59%|19.85%|20.20%| |主要财务比率 - 成长能力 - 营业利润|11.46%|14.43%|27.69%|22.54%|22.35%| |主要财务比率 - 成长能力 - 归属于母公司净利润|8.97%|14.16%|26.44%|22.75%|22.35%| |主要财务比率 - 获利能力 - 毛利率|39.01%|40.92%|42.70%|42.70%|42.50%| |主要财务比率 - 获利能力 - 净利率|13.48%|14.29%|15.10%|15.47%|15.75%| |主要财务比率 - 获利能力 - ROE|16.89%|12.83%|15.72%|18.90%|22.46%| |主要财务比率 - 获利能力 - ROIC|21.10%|20.86%|21.06%|27.70%|33.09%| |主要财务比率 - 偿债能力 - 资产负债率|38.57%|27.32%|27.34%|29.13%|30.20%| |主要财务比率 - 偿债能力 - 净负债率|1.85%|-17.25%|-25.78%|-25.91%|-37.39%| |主要财务比率 - 偿债能力 - 流动比率|1.28|1.95|2.08|2.10|2.17| |主要财务比率 - 偿债能力 - 速动比率|0.91|1.52|1.62|1.55|1.64| |主要财务比率 - 营运能力 - 应收账款周转率|8.97|9.22|12.07|13.67|16.56| |主要财务比率 - 营运能力 - 存货周转率|6.52|6.69|7.29|7.04|7.21| |主要财务比率 - 营运能力 - 总资产周转率|0.82|0.72|0.76|0.88|1.01| |主要财务比率 - 每股指标（元） - 每股收益|0.42|0.48|0.60|0.74|0.91| |主要财务比率 - 每股指标（元） - 每股经营现金流|0.68|0.59|0.99|0.76|1.35| |主要财务比率 - 每股指标（元） - 每股净资产|2.48|3.72|3.84|3.92|4.04| |主要财务比率 - 估值比率 - 市盈率|31.44|27.54|21.78|17.75|14.50| |主要财务比率 - 估值比率 - 市净率|5.31|3.53|3.42|3.35|3.26| |主要财务比率 - 估值比率 - EV/EBITDA|11.26|11.33|12.33|10.46|8.47| |主要财务比率 - 估值比率 - EV/EBIT|14.47|14.44|15.74|12.94|10.18| |现金流量表(百万元) - 净利润|487.11|557.14|705.66|866.21|1,059.80| |现金流量表(百万元) - 折旧摊销|214.95|232.09|246.34|256.70|265.45| |现金流量表(百万元) - 财务费用|(20.05)|26.43|2.64|(1.75)|(6.10)| |现金流量表(百万元) - 投资损失|(9.85)|(17.22)|(14.43)|(15.38)|(15.38)| |现金流量表(百万元) - 营运资金变动|(40.02)|(290.01)|223.23|(219.85)|279.64| |现金流量表(百万元) - 其它|162.67|179.21|(1.32)|(1.73)|(1.98)| |现金流量表(百万元) - 经营活动现金流|794.81|687.64|1